家用电器行业研究周报：2018W48周观点：G20会议后，家电反弹看什么？

本周家电板块走势

本周沪深 300 指数上涨 0.93%，创业板指数上涨了 1.58%，中小板指数上涨了 0.87%，家电板块下跌了-1.44%。从细分板块看，白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-1.95%、0.88%、 0.96%。个股中，本周涨幅前五名是日出东方、雪莱特、厦华电子、盾安环境、苏泊尔;本周跌幅前五名是奥马电器、顺威股份、亿利达、创维数码、华帝股份。原材料价格走势

2018 年 11 月 30 日， SHFE 铜、铝现货结算价分别为 49640 和 13520 元/吨； SHFE铜相较于上周上涨 0.42%，铝相较于上周下跌-1.96%。2018 年以来铜价下跌了-9.75%，铝价下跌了-9.50%。 2018 年 11 月 30 日，中塑价格指数为 950，相较于上周下跌了-1.15%， 2018 年以来下跌了-10.10%。 2018 年 11 月 16 日，钢材综合价格指数为116.74，相较于上周下跌了-2.17%， 2018 年以来下跌了-3.10%。

投资建议

本周 G20 会议召开，中美领导人达成框架协议，我们认为本次会议结果核心变化是对于出口贸易类的预期边际改善，因此反弹首选标的以因贸易战和出口受估值影响的标的为主，并且需符合主业基本面保持改善的个股。短期反弹首选标的：新宝股份、三花智控和科沃斯。

产业在线 10 月数据发布，整体来讲，白电内销同比有增有减，出口同比均增长，黑电内销、出口同比均有所改善。我们预计 11 月数据将延续这一趋势，大家电行业需求仍低迷，但出口方面或将表现优秀。

个股方面，推荐持续回购提供安全边际、渠道层级精简、向高端转型、 T+3下库存控制良好的美的集团，行业变频比例增加利好空调产业链上的零部件龙头三花智控；终端渠道变革后，处于经营上升周期的青岛海尔，以及 2018年业绩增长确定性强、估值低的格力电器。推荐中高端品牌及新品类布局最完善的小家电龙头苏泊尔，大力发展海外市场、进军人工智能领域的扫地机器人龙头科沃斯，推荐积极向内销 ODM 龙头转型的西式小家电龙头新宝股份。

风险提示：房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。
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