匿名人员
2019-2-24 00:09
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本周传媒板块指数跌 0.07%，广电板块受 5G 主题催化，同时继续关注出版、游戏板块。本周申万一级传媒板块小幅下跌，整体跑输创业板指（1.58%）和沪深 300 指数（0.93%），子版块中广电运营商受广电网参与 5G 建设，以及国网公司拟申请移动通信及 5G 牌照催化，广电运营商领涨传媒板块。影视内容板块受税收优惠补缴相关政策影响，整体下行。根据申万策略团队测算，当前传媒板块静态 PE 32X，PB 1.9X，分别处于历史 22%4%低位，且国家支持民营企业、适当放松并购重组等政策环境利好板块表现。我们持续推荐视觉中国等行业趋势向上的优质龙头，同时关注业绩稳定、低估值、高分红的出版板块，可能享受 5G 政策红利的广电板块，以及版号限制逐步释放的游戏板块。重点关注中南传媒、长江传媒、中文传媒。
重点推荐个股：1）内容付费：视觉中国（A 股图片版权付费唯一独角兽）；完美世界（A股影游互动稀缺龙头）；捷成股份（网络视频分发唯一龙头，董事长及高管增持）；百洋股份（A 股视觉职业教育龙头）； 2）头部流量及多渠道变现：分众传媒（广告周期、成本周期、解禁周期估值至历史底部）；中国电影（电影进口及全产业链惟一上市龙头）、平治信息（微信流量红利带动阅读业务高增）；芒果超媒（A 股在线视频付费稀缺的独角兽，广电参与 5G 利好渠道+内容平台整合）；顺网科技（“顺网云”边缘计算产品问世）。3）高分红板块：中南传媒（低估值、利空出尽、预计 2019 稳定增长）、长江传媒。
本周媒体曝出影视行业税收规范持续推进。 根据媒体报道有部分影视工作室陆续接到税务部门通知，补税工作正式实施，共分为四个阶段：自查自纠、约谈补税、税务上门辅导、检查以及重点检查（税务抽查）。工作室需要按 2016 至 2018 年三年总收入的 70%（最少）按个人劳务计算税款。 补税细则的公布标志着影视行业次轮的税收规范已经正式进入执行期，且执行力度大。我们认为补税的开始将进一步对行业的不合理产能进行去除，而有优质制作能力、经营合规且有较稳定融资渠道的龙头公司将持续受益。
国网公司参与 5G 建设推动广电网络整合，省级运营商获得价值重估机会。 国家广播电视总局在贵阳召开推进全国“智慧广电”建设现场会。会议上工信部同意广电网参与 5G 建设，国网公司正在申请移动通信资质和 5G 牌照。长期以来全国各地有线电视网络呈“割据”格局，按照国网公司的规划，未来有望组建全国一网的股份公司，整合当前省级广电网络运营商，在此基础上加快有线电视网络双向智能化改造，加快全国互联互通平台建设。当前政策逐步加强对于线上娱乐内容的监管，鼓励优质内容回归大屏。参考美国康卡斯特等传媒巨头经营，若广电网络运营商能发挥潜在资源优势，进一步与内容制播平台整合，有望扭转与电信及网络流媒体平台竞争中的不利局面。重点关注：广电网络，贵广网络，芒果超媒，东方明珠，广西广电。
本周传媒涨幅前五为：天威视讯（34.17%）、广电网络（30.29%）、光一科技（20.69%）、中国科传（15.21%）、奥飞娱乐（12.16%），本周传媒跌幅前五为北京文化（-13.30%）、ST 中南（-12.40%）、骅威文化（-12.21%）、天音控股（-10.28%）、印纪传媒（-9.29%）。
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