本周行业观点
银行业观点：年末需警惕流动性风险
年末需警惕流动性风险。12月6日，央行续作1,875亿元1年期MLF，利率3.30%，与上期持平；有1,880亿元MLF到期，央行已连续30个工作日未开展逆回购操作。12月7日，财政部、中国人民银行开展1000亿元中央国库现金管理商业银行定期存款招投标，中标利率未4.02%，超过同期shibor利率100多个基点。近期银行同业存单发行利率大幅上行，需警惕年末流动性风险。政策要求支持在信贷政策上向民营企业倾斜、各大银行纷纷设立理财子公司，平安银行、宁波银行、贵阳银行多家银行计划补充资本金。
业绩低速增长，资产质量制约估值。生息资产率难有上升空间，计息负债率成本刚性犹存，2019年银行业净息差水平或将小幅下降；受低风险偏好和资本充足率等条件约束，资产负债规模将小幅温和增长。理财产品规模增速大幅下降将有所缓和，不排除有回升的可能，对非息业务收入的负面冲击减缓。我们判断2019年上市银行营业收入增速将弱于2018年，在资产质量下行压力加大的情况下，商业银行计提资产减值准备的压力上升，上市银行整体净利润将低速增长，不良暴露和拨备计提较为充分的银行压力相对较小。目前银行股PE（TTM）为6.3倍，PB（LF）为0.84倍，从历史角度看，估值处于安全边际内，继续大幅下探的概率较低。我们认为，短期内银行股或有相对收益，但中期看在经济下行压力上升、资产质量隐忧再显的情况下，银行股仍面临压力。
本期【卓越推】暂停。
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