匿名人员
2019-2-24 00:08
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2018Q3国防军工指数跑赢市场，上市公司业绩预告符合预期，看好军工股全年业绩表现：三季度申万国防军工指数上涨1.82%，同时期上证综指下跌0.92%，创业板指下跌12.16%，申万国防军工指数跑赢上证综指和创业板指。三季度，申万国防军工指数涨幅在所有板块中排名第5，其中地面兵装和航空装备涨幅领先。截至目前，共有44家军工上市公司公布了三季度业绩预告，归母净利润合计同比增长32.9%至56.5%，其中业绩预增31家，预减7家，扭亏4家，续亏1家，存在不确定性1家。
从产业链公司归母净利润合计增速来看：1）零部件及原材料类上市公司高速增长，预计达到379.4%至493.1%，其中预增5家，扭亏3家，续亏1家，存在不确定性1家，主要是得益于业务稳步发展和炼石有色等公司扭亏；2）总装类上市公司增速较高，预计达到24.2%至53.8%，其中预增3家，预减1家，扭亏1家，业绩增长主要是得益于军品需求不断增长，其中中航沈飞持续推进均衡生产，三季度业绩预计大幅改善，此外中航飞机（73.2%，120.5%）；3）分系统类上市公司增速预计达到22.2%至42.0%，其中预增22家，预减6家，业绩增长主要受市场景气度提高和业绩稳步发展等因素驱动。
从装备板块公司归母净利润合计增速来看：1）地装板块上市公司增速最高，预计达到74.1%至96.8%，全部5家预增；2）军工电子信息化板块上市公司增速预计达到49.3%至77.3%，其中预增5家，预减2家；3）航空板块上市公司增速预计达到27.2%至52.2%，其中预增11家，预减1家，扭亏3家，中航机电（5.0%，35.0%）、中航光电（0.0%，15.0%）、中航电测（25.0%，35.0%）；4）航天板块上市公司增速预计达到15.3%至31.1%，其中预增7家，预减2家，续亏1家；5）舰船板块上市公司增速预计达到-11.1%至16.8%，其中预增2家，预减2家，存在不确定性1家。
从不同类别公司归母净利润合计增速来看：1）地方国企参军股增速最高，预计达到73.6%至99.9%，其中预增4家，预减1家，扭亏1家；2）民参军股增速预计达到43.5%至69.3%，其中预增20家，预减4家，扭亏2家，存在不确定性1家；3）央企军工集团股预计达到19.3%至41.0%，其中预增7家，预减2家，扭亏1家，续亏1家。
我们认为，1）中长期基本面逻辑并未改变并进一步验证带来中长期配置行情。近期回调主要受外部市场及宏观因素所致，军工全年基本面持续改善，行业进入上升通道的逻辑并未改变。且重点标的业绩预告进一步确认全年基本面改善逻辑，从基本面角度来看，我们认为军工中长期配置价值凸显；2）政策推进催化情绪强化反弹预期。近期军工央企混改和军民融合战略持续推进，年内重点改革取得突破或将催化情绪，强化军工反弹预期；3）外部局势持续紧张，军工防御属性有望增强。我们预计，近期不断加剧的南海地区紧张局势及美军后期一系列动向，也将进一步强化军工防御属性，凸显中长期配置价值，看好军工全年行情。
推荐标的：坚定看好军工，建议需求旺盛、基本面改善明显的龙头股，如中直股份、中航沈飞、内蒙一机、中航光电等。
风险提示：军费支出不达预期；政策落地不达预期；热点事件催化不达预期。
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