钢铁：螺强卷弱短期难改，煤炭价格有望上涨

螺纹热卷价格倒挂幅度拉大，螺强卷弱趋势不变。 2018 年 9 月，主要钢材品种中，螺纹钢（ +0.67%）、造船板（ +0.41%）呈现上涨，热轧板卷（ -2.96%）和中厚板（ -2.03%）跌幅较大。下游家电旺季已去，汽车消费持续疲软， 9 月，螺纹热卷的倒挂幅度进一步拉大至 270 元/吨，一般情况下，每吨热卷的生产成本较螺纹高出 150 元/吨，二者的利润差距已达到 420 元/吨。年初至今，由于家电和汽车消费的疲软，热轧卷（ -1.16%）、冷轧卷（ -1.14%）、镀锌板（ -2.53%）价格下跌。螺纹钢（ 11.38%）成为年内上涨幅度最大的品种， 9 月，螺纹钢价格一度刷新年内新高；中厚板在 9 月迎来较大跌幅，预示下游工程机械行业的复苏已经接近尾声，造船板价格较稳，表明造船行业的复苏依然强劲。

动力煤完成价格探底，焦炭难有较大跌幅。 2018 年 9 月，国内动力煤价格小幅上涨，国外价格出现回调。 9 月以来，电厂日耗降幅明显，气温骤降，“煤改气”强制性减弱，北方民用煤市场逐步启动，大秦线进入秋季检修。多重利好作用下，港口价格在淡季反弹，神华 10月月度长协价格定价为 624 元/吨，较 9 月大幅上涨 22 元/吨，神华长协价格上涨顺利，即使当前电厂日耗水平较低，但价格随着采暖季的来临再难回调。焦煤价格与上月持平，焦炭价格小幅回落，在新的政策实施之后，山西地区将启动焦化行业的升级换代，供给必定受到压制，采暖季钢铁行业的限产不再一刀切，需求上或有提振，焦炭价格上涨趋势可期。

投资建议：建议关注方大特钢、韶钢松山、柳钢股份、常宝股份、中国神华、陕西煤业、兖州煤业、开滦股份、金能科技。行业方面，钢铁行业产品结构利润分化明显，原料价格上涨迎来压力，钢厂利润收缩以原料上涨的方式缓慢进行，煤炭行业即将迎来采暖季用煤大高峰，价格有望全面上涨，维持 “同步大市” 评级。

风险提示：钢材下游需求不及预期；煤炭需求不及预期。
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