食品饮料：社消增速小幅回落，关注大众品、调味品

本周观点：

18 年 10 月社消总额同比增长 8 .6%，增速同比下滑 1 .4pct。1-10 月社消总额同比增长 9.2%，增速同比下滑 1 .1pct，其中食品类/饮料类/烟酒类 1-10 月线上零售额增速为 10 %/9.1%/7.8% ，增速同比下滑0.5pct/1.7pct/1pct，社消增速回落主要由于中秋节错位及双十一提早营销。重点关注受经济影响波动性小并抗通胀的品种，如调味品行业等。

市场回顾：本周上证综指上涨 2 .73%，沪深 300 上涨 1.84 %，食品饮料板块上涨 1.32%，稍弱于沪深 300。食品饮料各子板块中，白酒上涨 0.53%，啤酒上涨 1.99%，其它酒类上涨 7.46 %，软饮料上涨 6.16 %，葡萄酒上涨 3.82%，黄酒上涨 6.92%，肉制品上涨 2.51 %，调味发酵品下跌 1.53%，乳品上涨 4.24 %，食品综合上涨 3.51%。

数据跟踪：截止 2018 年 11 月 16 日， 1 号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为 1499 元、 1019 元、 569 元、 418元、539 元，价格相比上周分别变动 0 元、0 元、0 元、+20 元、+20元。截至 11 月 16 日，京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为 1499 元、1019 元、569 元、418 元、53 9 元，价格相比上周分别变动 0 元、-4 0 元、0 元、+2 0 元、+20 元。

重要研报：佩蒂股份（300673）：美国零食市场稳定发展，国内市场前景广阔：2017 年，美国宠物狗零食销售量价齐涨，保持较高增速。第一大客户品谱收购第二大客户 Petmatrix，由于品谱广阔的市场渠道，原第二大客户旗下产品会有更多销售增量，佩蒂的植物咬胶订单量将会提升。2018 年，中国宠物市场规模将达 1708 亿元，同比增速超 27%，行业内预测中国宠物市场规模将达 4600-6000 亿元。公司作为咬胶龙头对供应商具有强议价能力：高研发能力提高了原材料的利用效率；研发出的新产品能够用于新客户开发，提高自身的议价能力。全球化的产能布局充分利用各地优势：公司可以充分利用中国产业链及研发优势、越南人力优势、新西兰原材料优势，维持营收的稳定增长。公司对内电商直销将获得更高的利润率，随着渠道利润向厂商聚集、行业利润向龙头公司聚集，佩蒂股份将受益于国内市场的拓展。

风险提示：食品安全风险，宏观经济增速放缓
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