匿名人员
2019-2-24 00:05
2020
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579，下跌 3.32%， 沪深 300 指数下跌 3.51%。通信板块本周下跌 7.57%，光通信、云计算、大安全、 5G 和物联网子板块分别下跌 7.23%、 8.98%、 7.16%、7.72%和 10.17%。
周观点：（ 1） 华为已获 22 个 5G 合同， 全球通信设备商有望迎来规模出货，持续看好国内设备商发展潜力；（ 2） 中国移动与欧盟 5G-DRIVE 团队签署 5G项目合作协议，助力两地 5G 商用，欧洲有望成为国内通信厂商 5G 布局的重要市场。
华为已获 22 个 5G 合同， 持续看好国内设备商发展潜力
11 月 20 日， 在第九届 2018 全球移动宽带论坛上， 华为表示目前在全球已经获得 22 个 5G 商用合同， 并已面向全球客户批量发货 5G，提供超过 1 万套5G 基站。 设备商在 4G 投资放缓期内运营商业务承压明显， 全球设备商积极致力于推动 5G 商用布局， 5G 建设合同和订单进入逐步释放阶段。 2018 年 7月，诺基亚宣布与 T-Mobile 签署价值 35 亿美元的多年期 5G 网络协议，为T-Mobile 端到端 5G 技术、软件和服务组合中的多个产品。 9 月，爱立信再获T-Mobile 35 亿美元的合同，提供符合 3GPP 标准的最新 5G 新无线电(NR)硬件和软件。华为作为全球设备商巨头，基于其技术、服务和成本等领先优势，已经在全球斩获 22 个 5G 商用合同，并面向全球客户批量发货 5G，提供超过1 万套 5G 基站，在全球 5G 布局中领先优势有望进一步巩固。 从国内来看，主流设备商（华为，诺基亚，爱立信，中兴，中国信科）相继完成/部分完成5G 第三阶段测试，国内设备商在 5G 布局进程中保持领先地位，尽管中兴通讯上半年受“禁运事件”影响测试进程，下半年加速追赶并持续保持在第一梯队，后续有望在全球设备商竞争中保持优势地位， 持续推荐：烽火通信（ 600498）、中兴通讯（ 000063） 。
移动与欧盟 5G-DRIVE 团队签署 5G 项目合作协议，助力两地 5G 商用11 月 19 日， 中国移动与欧盟 5G-DRIVE 团队签署项目合作协议， 双方将开展技术研究和试验合作，共同推动 5G 技术产业发展以及在中欧两地的商用。 从全球范围来看，美国、中国、日韩和欧洲在 5G 初期重要布局区域。针对部分国家禁止采购中国 5G 设备的问题，我们认为相关政策已经超出正常商业竞争范畴，但尽管如此， 禁令对国内设备商受影响有限，具体表现在：（ 1）中国通信产业经历 2G、 3G 的“跟随”、 4G 的“并行”，未来有望引领全球 5G建设， 国内广阔市场空间为本土设备商带来巨大发展机遇， 为国内设备商提供需求支撑；（ 2）以中兴和华为为代表的国内设备商在 4G 时代未进入到美国市场，美国市场对中国厂商 5G 设备的禁入政策对目前国内设备商边际影响有限；（ 3） 欧洲与中国长期在通信产业和市场合作方面保持良好的合作关系，中国和欧洲市场对对方的通信厂商互相开放。国内通信设备商 （ 如中兴和华为）在欧洲市场 5G 相关合作和布局正有序推进，欧洲将成为国内厂商 5G 重要布局市场之一。 本次中国移动与欧盟 5G-DRIVE 团队签署项目合作协议， 有望为国内通信行业各级厂商在欧洲市场 5G 布局形成良好示范效应。
本周 5G 板块受市场外围环境影响出现回调，从长期来看， 我们持续看好
国家对于 5G 建设确定性，预计 2019 年运营商资本开支有望进入上行通道，5G 板块上市公司业绩后续有望逐步释放，建议择优布局。 1）国内设备商5G 布局领先，推荐：中兴通讯、烽火通信； 2）网络需求扩大，政府对网络安全管控需求将持续增长，推荐：中新赛克、恒为科技，关注：美亚柏科。
目前板块估值水平处于历史底部，向下空间有限， 具备向上反弹基础。 估值方面， 通信板块目前估值已处于底部区域，整体市盈率（ TTM）已接近 30X水平，处于 2012 年以来的低点，板块估值具备吸引力， 向下空间有限。 今年以来受贸易摩擦、中兴事件等因素影响，行业基本面、情绪面也处于低点。我们认为，近期政策频出、流量需求驱动以及后续频谱/牌照等事件催化， 是通信板块中短期反弹的三大基础：政策催化方面，我国近期对信息领域的政策力度明显强化，从工业互联网建设、网络强国行动到信息消费，政策密集度明显提升；下游需求方面，联通移动推出全国无限流量套餐后， 4G 网络面临持续扩容压力， 5G 商用临近，我们判断运营商资本开支或有望提前进入上升通道；此外， 5G 频谱分配、牌照发放等时间点临近，将是板块反弹的重要事件性催化。
从产业趋势来看， 5G、网络可视化、物联网/云计算等领域的产业趋势确定，将是未来通信板块的长期投资主线。 具体如下：
1、 5G/光通信： 5G 临近， 2018 年~2019 年上半年将是 5G 重要主题性投资大年，光通信整体板块业绩确定性依然较高，流量持续爆发增长驱动光网络升级和扩容的逻辑不变， 5G 启动前，运营商资本开始重心聚焦固网，数据中心网络需求依然旺盛，具体从细分子行业来看：
1）主设备： 5G 投资，承载先行，运营商承载网投资将持续高景气，另外5G 基站数量和技术指标均大幅提升，主设备将是 5G 投资受益确定性最高的领域，关注烽火通信（ 600498） 、 中兴通讯（ 000063） 。
2）光器件/模块： 5G 基站侧对 25G 等高速率光模块需求量将显著增长，回传网流量高速增长推动高端电信模块需求爆发，同时，数通市场受益海外大型数据中心建设提速，以及国内大数据、人工智能等新技术高速发展推动国内大型数据中心需求逐步出现，数通产品有望持续快速增长， 拥有核心技术壁垒的行业龙头业绩增长前景更明朗， 推荐光迅科技（ 002281） ，关注中际旭创（ 300308） 。
3） 光纤光缆： 新一轮光纤光缆集采陆续启动，移动半年需求 1.1 亿芯公里，电信需求 5400 万芯公里，18 年上半年国内光纤光缆需求仍将维持高景气度，但需警惕运营商接入网投资下滑带来的风险。 国家继续大力推进农村宽带建设，对光纤光缆需求形成进一步补充， 2019 年 5G 带动的光纤光缆需求将开始体现，持续建议关注拥有自主光纤预制棒产能顺利释放的龙头厂商亨通光电（ 600487）和中天科技（ 600522） 。
2、网络可视化：受益于流量爆发+网络协议复杂提升+国家加强重视，政府安全部门相关投入持续加大，行业景气度持续提升， 关注：美亚柏科（ 300188）、中新赛克（ 002912）、恒为科技（ 603496） 。
3、物联网： 在政府和运营商的大力推动下，市场所担心的 NB-IoT 芯片商用成熟度和产能供应问题得到初步解决。中国电信和中国移动推出物联网模组高额补贴，促进终端厂商模组采购成本降低，以 NB-IoT 为代表的物联网应用有望率先迎来爆发。随着互联网巨头阿里宣布大力进军 IoT 市场，我们认为 2018 年将是物联网行业应用快速落地的一年，物联网有望进入良性内生高速增长阶段，尤其看好模块厂商和平台（ CMP、 AEP）厂商的表现； 关注：高新兴（ 300098） 、 日海智能（ 002313）， 宜通世纪（ 300310）。
4、云计算/企业级通信： 企业级通信方兴未艾，成长空间巨大，国内厂商迅速崛起，关注 A 股云计算龙头光环新网（ 300383） ；关注当前估值较为低估的企业级网络设备二线龙头星网锐捷（ 002396）； 关注全球 SIP 电话终端+VCS 布局快速拓展的领先企业亿联网络（ 300628） 。
5、 看好卫星应用（北斗导航+卫星通信）产业投资机遇： 近期贸易摩擦、中兴通讯事件、叙利亚战争美国关闭 GPS 事件将更加彰显出必须大力发展科技才能强国，才能实现“进口替代”和“自主可控” 的发展！而卫星应用产业为大国重器，重要性毋庸置疑。北斗为全球四大卫星导航系统之一，从诞生起就肩负替代 GPS，保证国家位置信息安全可靠自主化的重任，为国家信息安全最重要的领域之一。我们总体判断，卫星应用产业链经过近 2 年多的调整，进入 2018 年行业已出现了“军品需求复苏+民用高精度加速渗透+业绩拐点出现”的三个明显的变化，持续看好卫星应用产业投资机遇， 关注：振芯科技、中海达、华测导航等。
风险提示： 5G 建设进程不及预期；运营商资本开支持续下滑风险
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