匿名人员
2019-2-24 00:04
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本期投资提示：
上周申万国防军工指数下跌 4.42%，同期上证综指下跌 3.72%，创业板指下跌 6.74%，申万国防军工指数跑赢创业板指、跑输上证综指。 1、从细分板块来看，上周国防军工板块-4.42%的涨幅在申万一级行业涨跌幅排名中间靠前。 2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨幅排名倒数第四，平均下跌 5.43%。 3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周涨幅排名前五的个股分别为北方股份（10.18%）、亿利达（6.11%）、洪都航空（2.46%）、特发信息（2.27%）及苏试试验（2.08%）。上周跌幅排名前五的个股分别是鹏起科技（-12.74%）、博云新材（-11.87%）、雷科防务（-11.51%）、炼石航空（-11.35%）及中航高科（-11.21%）。
本周观点：本周军工整体行情有所回调，军工集团标的资产注入整合进程重启并加快，板块核心资产体量持续增长有望支持板块估值底部回升；同时各版块重点标的业绩持续向好，行业基本面改善的逻辑进一步确认；叠加基金三季度重仓股军工有明显上升，但仍处于历史底部，行业估值也接近历史底部；军工中长期配置时点临近。
我们认为，1）各大军工标的近期资产整合注入进程重启并加快，军工板块估值有望底部持续回升；2）重点标的业绩持续向好，军工全年基本面持续改善，行业进入上升通道的逻辑得到进一步证明，从基本面角度来看，我们认为军工处于中长期改善拐点附近；3）基金三季度重仓股军工占比明显提升，但整体持仓仍处于历史低位，整体配置也处于低点，叠加基本面改善逻辑确认，军工中长期配置价值凸显。
通过对 2012Q3-2018Q3 期间单季度的基金重仓股的统计，可以得出，目前基金重仓股中，军工股市值占比为 3.56%，较 2018Q2 的 2.99%有明显上升。若剔除债券型及货币型基金，2018Q3 重仓股中军工标的市值的权益类净值占比为 1.20%，较 2018Q2 的 1.18%略有上升，但仍处于历史底部。
底部支撑：同时我们通过对 118 个军工核心标的统计，得出当前军工当前估值 63 倍，处于历史估值中枢水平 70 倍以下，军工配置接近历史低位，且行业中长期基本面持改善逻辑再次得到确认，因此坚定看好军工后续行情。
申万宏源研究军工组推荐投资组合第二十期第十一周市场表现：上周国防军工投资组合绝对收益-3.82%，累计收益 5.06%；上周组合相对申万军工取得 0.60%超额收益，累计48.24%超额收益；上周组合相对沪深 300 取得-0.32%超额收益，累计 17.08%超额收益。
推荐标的：坚定看好军工，建议需求旺盛、基本面改善明显的龙头股，如中航沈飞、内蒙一机、中直股份、中航光电等。
风险提示：军费支出不达预期；政策落地不达预期；热点事件催化不达预期。
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