商业贸易行业动态：京东、小米发展历程回顾，流量红利消退下电商如何破局？

本周沪深 300、上证综指、深证成指涨跌幅分别为-3.51%、-3.72%和-5.28 %。 SW 商业贸易板块涨跌幅-4.5 %；本周大盘走低，商业贸易板块表现跑输大盘。

11 月 11 日召开国常会，会议延续和完善跨境电子商务零售进口政策并扩大适用范围。 10 月全国新开业 47 个购物中心，同比降低 17%，三四线城市开店活跃，渠道下沉明显。

我们本周梳理京东和小米的发展路径与业务布局。京东从一个中关村代理商成长为如今涵盖电商、金融、物流三大业务板块的大型零售集团。FY2009-17京东营收从 29亿增至 3623亿人民币， CAGR 为 82.7%。 2018Q3 京东营收同增 25.1%至 1048亿，在 GAAP 下，京东归属于股东持续经营净利润同增 200%至30 亿元。但京东近期也遇到许多挑战： 1、过于依赖电商，线上流量红利消退； 2、竞争格局前有阿里，后有苏宁与拼多多；3、商业模式决定低毛利，盈利能力短期难以释放； 4、仓储面积大幅放缓，仓库空置率上升。

小米创立八年来，成长速度惊人，并于今年成功上市。2018Q3 小米交出首份财报：营收同增 49.1%至 509 亿人民币，经调整净利润同增 17.3%至 29 亿人民币。为小米快速成长中值得借鉴之处有： 1、差异化竞争，以高性价比硬件获得巨大流量； 2、通过粉丝经济，加强客户粘性； 3、构建小米生态链，延伸 IoT 网络，裂变式生长； 4、积极出海，抢占新兴市场红利； 5、线上线下深度融合，全面拓展新零售。

投资策略：社零进入个位数时代，版块马太效应加强。建议四条选股主线： 1）宏观和成长角度首选必选消费，结合通胀预期，关注超市龙头。超市龙头供应链、经营效率持续提升，渠道下沉迎合低线城市消费升级；新零售赋能加强，新业态模式初具规模。建议关注永辉超市、家家悦等。 2）从估值角度，部分标的处于估值底部，自有物业重估价值高、现金流充沛、负债率低，能带来稳定的 ROE 回报，防御价值高。建议关注：王府井、天虹股份等。 3）关注电商新业态与龙头线上线下深度融合。跨境电商发展正蓬勃，龙头公司跨境通受中美贸易战影响小；南极电商精准定位大众市场，品牌授权轻资产模式高效运营；苏宁易购多业态协同发展，融合加速。 4）我国化妆品市场广阔，本土化妆品公司“品牌+研发+营销+渠道”齐发力，形象重塑、崛起加速，与国外龙头研发差距迅速较小。建议关注珀莱雅、上海家化等
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