大炼化聚酯产业链周报第43期：PTA装置重启延期，涤纶价差终于回升

大炼化项目盈利跟踪：炼油毛利下降，化工品毛利有升有降

本周炼油毛利下降：光大出口炼油盈利指数为9.82美元/桶，环比下降0.72美元/桶，国内炼油盈利指数22.08美元/桶，环比下降3.27美元/桶；化工品毛利有升有降：光大芳烃产业链盈利指数5355.70元/吨，环比下降12.42元/吨，乙烯产业链盈利指数477.01美元/吨，环比上升8.45美元/吨。山东地炼开工率环比上升0.21个百分点至62.03%。

PX：原油降价拉低PX价格，价差下降

由于原油价格承压下降，PX成本端支撑一般，本周PX价格价差下降：韩国FOB离岸价（1052美元/吨）环比下降44美元/吨，对应国内PX价格（7292.99元/吨）下降305.43元/吨；价差551.63美元/吨（3827.78元/吨），环比下降20美元/吨（137.97元/吨），开工率不变，仍为70.16%。

PTA：装置重启延期，PTA期货将引入境外交易者

本周PTA价格价差下降：价格6300元/吨，环比下降440元/吨，价差环比下降171元/吨至606元/吨，库存不变，仍为3.5天，开工率环比上升6.08个百分点至78.83%。由于PTA市场偏淡，除恒力石化220万吨检修装置在计划内重启外，福海创、珠海BP等总计580万吨PTA装置均延期重启。本周中国证监会批准郑州商品交易所PTA期货引入境外交易者业务，并将在11月30日期正式实施。我们认为此举虽不会改变市场的整体供需，但市场整个盘子将被扩大，PTA从资本面上来看可能会获得转机。

涤纶长丝和短纤瓶片：价差终于回暖，产销持续低迷

在上周桐乡“4+2”联合限产的影响下，长丝市场形势一定程度上稳定下来。本周长丝价格虽持续下滑，但价差终于回升：POY、FDY、DTY价格分别为8650、9150、10605元/吨，环比下降250、50、220元/吨；POY、FDY、DTY价差分别为1103、1530、2774元/吨，分别环比上升238、409、263元/吨，开工率小幅下降0.35个百分点至84.89%。长丝产销仍旧不够乐观，本周环比下降63个百分点至60%。且受此影响，库存也上升了1天。瓶片价格8400元/吨，环比下降100元/吨，价差889元/吨，环比上升366元/吨；短纤价格下降100元/吨至8900元/吨，价差1317元/吨，环比上升366元/吨。

坯布和纺服零售：下游库存上升，需求下降

坯布库存本周上升0.5天至33.5天，已超过去年同期水平，开工率稳定在80%。观测终端零售额数据，和长丝强相关的纺织类产品的零售额累计同比增速从3季度开始已经出现了下行，10月份的当月同比也大幅下滑。家纺方面，营收增速在三季度也出现了明显下行，导致库存快速累积。终端库存方面，越上游的、越靠近化纤制造环节的库存上升越快。

投资建议：建议关注恒力股份、恒逸石化、桐昆股份和荣盛石化。

风险分析：原油价格下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险
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