通信行业2018年12月投资策略：行业估值处于低位，看好5G加速

行业整体估值水平处于历史中低位

从2008年至今，通信行业整体估值最低到达过30倍以下，目前处在34倍左右，处于历史中低水位，历史估值较低的时刻分别在3G、4G发牌前夕，目前5G频率规划已接近完成，我们预计2019年大概率发放5G商用牌照。细分领域来看，根据wind一致预期，估值相对低的有光纤光缆（13倍）、IDC（34倍）和专网通信（36倍）、估值较高的有射频（116倍）、光器件（41倍）和物联网（41倍）。

全球5G竞赛，5G拉动运营商加大资本开支

近期，美国进行了第一阶段的频谱拍卖，美国将继续实施积极的5G频谱战略，旨在促进美国在5G技术（应用）方面占据优势，频谱拍卖有望促使全球5G产业链加速成熟，整体进程有望提前。根据此前工信部发改委发布的信息消费计划，2020年国内5G确保商用，我们认为，5G仍将是未来三到五年通信行业确定性的投资大主题，虽然受中兴禁运事件有所影响，但全球5G竞赛以及国内各项政策和进程如期进行，后续5G作为信息网络基础设施新动能将拉动上下游投资，催生大量投资机遇。

看好国内5G发展和网络可视化、SIP行业，坚守龙头白马

国内5G发展如火如荼，三大运营商在一些重点城市搭建5G基站，预计在今年年底将开展全面测试，同时华为等大型手机厂商也将在2019年初展示5G手机，我们认为5G作为下一代信息网络的基础设施，其高可靠、低时延、大容量、高速率等网络性能特征有望催生出大量全新应用，同时运营商资本开支也有望重新增长通道。

网络可视化，在全球网民数及移动用户数持续增长、网络基础设施建设步伐加快和信息消费旺盛的环境下，全球网络流量数据快速增长，全球网络可视化产品市场有望迎来一个扩张期。光模块，国内数据中心与北美差距较大，未来三年或将成为新的需求中心，互联网流量呈现爆发式增长，电信运营商对光网络进行扩容升级是必然趋势，5G承载网对光模块的需求相对于4G网络将有明显提升。

风险提示：5G进程低于预期，行业竞争超预期激烈；场系统性风险；
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