钢铁行业研究周报：贸易战缓和出现转机黑色系小幅上涨

行情回顾

截至 12 月 7 日，钢铁（申万）指数报收 2309.79 点，环比上升 55.41 点，幅度+2.46%。个股方面，沙钢股份、银龙股份、柳钢股份、重庆钢铁、新钢股份处于涨幅前五，涨幅分别为 18.07%、 12.2%、 7.79%、 7.65%、 3.69%；久立特材、金洲管道、马钢股份、武进不锈、杭钢股份处于跌幅前五，跌幅分别为-2.3%、 -2.1%、 -1.62%、 -0.81%、 -0.43%。本周板块整体表现小幅上涨。

下周行情展望

钢材库存季节性拐点将至：根据 Mysteel 调研结果显示，当前已处于国庆节后连续第九周下降。具体来看，螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板单周库存及变化幅度分别为 288.9(-2.1%)、97.59(-2.0%)、198.32(-4.1%)、110.99(-3.5%)、101.97(-4.1%)。华南需求依然不弱，我们预计钢材社会库存将会延续底部震荡走势，螺纹钢库存下降趋势或较为明显。但当下要谨防北材南运对库存的潜在影响因素。受北材南运季节性因素影响，在途库存的增加，后期会有转化为社会库存的动力。随气温下降，钢材总库存或将出现拐点。

钢价短期或有支撑：本周国内五大品种钢材价格普涨。整体来看，周初受中美首脑在阿根廷 G20 峰会会晤后贸易战缓和消息影响期现价格大幅拉涨，但周中出现小幅回落。受北方天气转寒影响，需求有所下滑，但南方需求依然表现较好，钢材主要品种社会库存继续下降，但前期价格大幅下跌所导致的库存压力逐渐向钢厂传导。就下周而言，市场心态环比上周出现明显好转，目前钢厂的微利润也或将对现货价格产生一定支撑，同时，前期的价格大幅下跌过后，市场心态有所平复， G20 峰会中美领导人会谈结果也将给市场带来乐观情绪，市场或将盈利反弹；中长期来看，采暖季限产政策影响仍为最大不确定性因素。

盈利超跌反弹：截至 12 月 7 日，热轧、螺纹钢、冷轧吨钢毛利分别为 644元/吨、 929 元/吨、 446 元/吨，变化幅度幅分别为+154 元/吨、 +113 元/吨、+121 元/吨。根据 Mysteel 调研，截至 12 月 7 日， 163 家钢厂高炉开工率为 65.88%，环比上期降 0.83%，高炉产能利用率为 75.67%，环比降 0.98%，剔除淘汰产能的利用率为 82.11%，较去年同期增 4.36%。本周新增检修高炉12 座，复产高炉 8 座，检修高炉仍以华北地区为主，预计下周检修样本有增加趋势。考虑钢价会有反弹，行业盈利也会随之反弹。

推荐标的：三钢闽光、韶钢松山、华菱钢铁、柳钢股份。建议关注：凌钢股份、方大特钢、宝钢股份、鞍钢股份、新钢股份、南钢股份。

风险提示：需求不及预期，环保限产减弱，中美贸易摩擦加剧等。
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钢铁行业研究周报：贸易战缓和出现转机 黑色系小幅上涨

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