食品饮料行业周报：看好食品饮料板块明年表现

【投资要点】

上周食品饮料行业上涨 2.62%，其中，白酒、乳制品、调味品、肉制品、啤酒、软饮料和食品综合分别涨跌了 3.25、 -2.92、 3.85、 1.52、2.98、 2.26 和 3.50 个百分点。 2018 年初至今食品饮料下跌 16.76%，在一级行业涨幅排行榜中排第 5 位。

白酒方面，茅台 12 月加大生肖酒和精品酒出货，可对业绩形成良好支撑。系列酒将冲击高端次高端，量的增长也较可观，将成长为公司另一增长极。未来，茅台依旧主要看结构升级带来的增量，精品、定制茅台及系列酒结构升级空间大。泸州老窖从 2019 年 1 月 18 日起，对河南全省老字号特曲经销结算价上调 20 元/500ml，等同出厂价提升。河南是公司重点市场，该提价有望直接提升公司在当地销售收入。此外，公司计划 19 年国窖 1573 销售额冲 100 亿，显示公司对明年高端市场的良好预期。

乳制品方面，生鲜乳价格维持在 3.56 元/公斤，大包粉价格回升 2.5%至 2667 美元/公斤。我们观察到上海地区常温低温买赠促销减缓，上海周边库存略高的地区将在双十二调整产品新鲜度，线下买赠促销略加强。此外，伊利健康饮品事业部基本搭建完毕，预计明年将进行全面运营。

上周，我们发表了年度策略报告《羽化成蝶，蓄势而发》，看好食品饮料板块明年依旧会有不俗的表现。行业高端品彰显进攻性、大众品彰显防御性。行业在短期调整后，估值基本合理，未来蓄势待发。

【配置建议】

投资方面，看好：伊利股份（600887）、五粮液（000858）、重庆啤酒（600132）、安井食品（603345），谨慎看好：贵州茅台（600519）、海天味业（603288）、中炬高新（600872）、汤臣倍健（300146）、安琪酵母（600298）、涪陵榨菜（002507）、绝味食品（603517）。

【风险提示】

国家政策风险；食品安全风险；经济增速下滑
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