电气设备新能源2019年度策略：清风徐来，超配新能源

新能源汽车：量继续保持高增长，产业链价格下跌趋缓

根据我们的测算，2018、2019年我国新能源汽车的产量有望超120和170万辆，增速为52%与40%；动力电池需求有望超50GWh和70GWh，增速为39%和39%。2017年和2018年动力电池的价格降幅都在25%左右，我们预计明年的价格降幅会收窄，首先产业链各环节的利润率经过两年回落，开始逐步进入合理水平，部分环节已经偏低，其次，由于宏观经济环境和产业发展的需要，我们预期补贴政策不会进行大幅度的调整。建议关注四条主线：1）能持续生产出符合市场需求的优质电动车企业，如比亚迪；2）优质且能够保持较高产能利用率的三元电池龙头企业，如宁德时代、比亚迪等；3）特斯拉爆款车型Model3持续放量及盈利能力改善带来的特斯拉产业链机会，如旭升股份、三花智控等。4）电动车保有量提升之后的充电桩运营企业，如特锐德。对于电池中游材料，建议关注：1）高镍进程加速下的正极材料龙头企业，如当升科技；2）行业竞争格局好转且价格下跌空间有限的企业，如新宙邦。

光伏：需求重启正增长，平价临近

“531”之后政策得到修复，预计2019年国内补贴装机规模35GW，无补贴项目约5-10GW，总需求40-45GW，较2018年稳定增长；国内组件价格下降，刺激海外装机超预期，2018年预52GW左右，2019年欧洲、印度及新兴市场进一步打开，预计海外装机55-65GW；2019年光伏度电成本将降至0.4元/kwh，2020年度电成本降至约0.36元/kwh，可以实现全国大部分地区发电侧平价，行业驱动力将由“补贴+政策”向“成本+市场”转变；2018年行业再次洗牌之后，竞争格局更加明朗，产业盈利能力回归合理水平。重点推荐：隆基股份、通威股份、阳光电源。

风电：存量好转，增量确定，成本压力趋缓

2018年“竞价”模式的引入，市场份额的竞争导致企业利润率下滑，我们预期这因素有可能在明年得到缓解，至少继续恶化的可能性较低。2018年国内弃风限电得到有效缓解，国内存量电站市场好转，同时第七批补贴下发将有效改善运营商现金流；由于“补贴退坡+竞价配置”，同时已核准未建项目达到67GW，2019年将迎来陆上抢装，海风“十三五”规划确定5GW存量叠加10GW开工，2019将进入高速发展期。2018年前三季度钢价上涨对行业有较大的负影响，三季度之后钢价企稳，有望进入下行周期，将显著改善中游制造业的盈利水平。同时风电机组招标在三季度量价齐好，行业基本面改善，将进入上升期。重点推荐：金风科技、天顺风能、福能股份。

风险提示：产业政策低于预期；宏观经济不及预期；新能源汽车需求不及预期
查看PDF原文