医药行业周报：11城量采拟中选结果公示，中标药价降幅超预期

投资要点：

行业要闻

12 月 6 日，“ 4+7”带量采购谈判在上海举行，次日，拟中选结果公示，最终中标产品共 25 个，阿奇霉素、阿莫西林胶囊、盐酸曲马多片等 6 个品种在议价环节流标，试点中选品种价格相比同品种 2017 年最低采购价平均降幅为52%，最高的降幅 96%。

本周行情

本周，申万医药生物板块下跌 7.06%，沪深 300 指数下跌 3.30%，医药生物板块整体跑输沪深 300 指数 3.76%，涨跌幅在申万 28 个一级行业子版块中排名第 28 位。六个子板块中，医疗服务版块和中药版块跌幅较小，分别下跌2.50%和 4.08%，医药商业版块和医疗器械版块跌幅较大，分别下跌 9.52%和 8.86%。截止 2018 年 12 月 11 日，申万医药生物板块剔除负值情况下，整体 TTM 估值为 25.95 倍，相对于剔除银行股后全部 A 股的估值溢价率为55.30%，比上周下降了 6.06%。个股涨跌方面，正川股份、塞力斯和宜华健康涨幅居前，分别上涨 23.88%、 9.23%和 7.25%；上海莱士、乐普医疗和普利制药跌幅居前，分别下跌 27.10%、 26.65%和 21.75%。

投资策略

本周，受“ 4+7”带量采购中标药价超预期降幅影响，申万医药生物板块大幅下行，然而，考虑到中标企业以量补价下的规模经济以及带金销售耗资、资金占用成本、融资成本的大幅降低，药价降幅处于其可承受范围，此外，此次集采为优质国产仿制药企与原研药厂首次大规模同台竞争，进口替代效应明显，“蛋糕”做大的同时，倒逼企业加快转型步伐，原料药布局领先、研发管线雄厚、仿制药品牌化的优质企业将赢得未来。投资方面，建议投资者关注顺应政策走向的各细分领域优质个股，化药版块，推荐研发实力强大，后续产品集群丰富的科伦药业（002422），拥有大量普药的工商业一体巨头上海医药（601607）以及以创新药为突围关键的 CDMO 龙头凯莱英（002821）；商业版块，看好区域连锁药店龙头国药一致（000028）、一心堂（002727）；中药版块，建议关注具有消费品属性的云南白药（000538）、片仔癀（600436）；生物制品板块，推荐生长激素领域的长春高新（000661），血制品领域的天坛生物（600161）、华兰生物（002007）以及疫苗领域的康泰生物（300601）、沃森生物（300142）；服务版块，推荐长期成长性确定的优质白马爱尔眼科（300015），受益于“预防为先”理念的大健康行业龙头美年健康（002044）；器械版块，看好市场增速较快、进口替代空间大且拥有丰富产品线的优质个股，如迈瑞医疗（300760）、鱼跃医疗（002223）、安图生物（603658）。

风险提示：政策推进不达预期，企业业绩不达预期，市场大幅波动风险。
查看PDF原文