医药生物行业周报：受政策影响医药行业持续调整，养精蓄锐战略性布局非药板块

主要观点

本周医药生物行业指数下跌3.25%，跑输沪深300指数2.76个百分点。各子行业中，医药商业下跌3.33%，化学制剂下跌2.00%，医疗器械下跌5.54%，化学原料药下跌3.17%，生物制品下跌7.31%，中药下跌1.11%，医疗服务下跌0.97%。

上市公司公告：

一心堂：拟收购曲靖康桥28家门店，巩固云南市场；恒瑞医药：帕瑞昔布钠获批上市；凯莱英：参与投资基金并签署合伙协议。

行业要闻：

国家卫健委发布《关于做好辅助用药临床应用管理有关工作的通知》。上海药事所邀请中标企业代表参加现场“4+7”会议，明确一系列中选后执行问题；国家医保局、财政部联合印发《欺诈骗取医疗保障基金行为举报奖励暂行办法》的通知。

最新观点：

本周医药生物行业指数下跌3.25%，跑输沪深300指数2.76个百分点，较上周末绝对估值及估值溢价率有所下降，细分板块均呈下跌趋势，其中跌幅最大的是生物制品板块（-7.31%），跌幅最小的是医疗服务板块（-0.97%）。近期，国家卫健委发布《关于做好辅助用药临床应用管理有关工作的通知》，要求制订全国辅助用药目录，通过加强辅助用药临床应用管理，努力实现安全有效经济的合理用药目标，有利于优化医保支出结构，将部分存量医保资金从辅助用药向优质仿制药、创新药、医疗服务等转移。12月以来，受带量采购等因素的影响，医药板块持续调整，目前医药板块绝对估值约为25.5倍，较近十年的中值37.3倍（最低值为2008年11月的19.5倍）而言处在历史低位，医药板块的性价比优势有望带动板块整体的景气度回升。短期来看，市场仍然对带量采购后续配套政策可能的影响有所担忧，尤其是中标价格联动方面，建议关注受政策影响较小、业绩确定性高的细分板块，如创新药、连锁药店、医疗器械等。

风险提示

政策推进不及预期风险；药品招标降价风险；药品质量风险等。
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