行情回顾： 上周（1 月 2 日-1 月 4 日）上证综指上涨 0.84%、申万休闲服务指数下跌 3.63%，上周休闲服务指数跑输上证综指 4.47 个百分点，在申万 28 个一级行业指数涨幅排倒数第 1。年初至今上证综指上涨0.84%、申万休闲服务指数下跌 3.63%，申万休闲指数跑输上证综指 4.47个百分点，在申万 28 个一级子行业中排倒数第 1。上周细分板块有涨有跌，其中餐饮（+2.21%）、中证体育（+1.76%）、教育服务（+1.05%）、旅游综合(-3.46%）、酒店（-3.56 %）、景点（-5.86%）。板块的估值为中证体育 19.98、景点 21.15、酒店 23.31、旅游综合 26.50、教育服务 45.46、餐饮 78.68。
重点数据追踪： 驴妈妈:2019 元旦文化类景区成跨年时尚新选择。 驴妈妈旅游网发布了《2019 元旦出游总结报告》，《报告》指出， 2019 年的第一个小长假，近一半的游客选择 2 人跨年，闺蜜同游非常普遍， 33%的游客选择 3 人出游，亲子游热度不减；元旦旅行跨年的人群中，“年轻化”特征明显， 25-34 岁出游人数最多，占比 43.5%。随着注重消费品质的 85后、 90 后逐渐扛起旅游消费大旗，游客整体消费水平大幅度提高，人均花费较上一年上升 42%。
行业新闻概览：（1）餐饮旅游： 日本 1 月 7 日起征收离境税，每人 1000日元；柬埔寨调整简化护照旅行证有关申办要求；海南出招刺激健康医疗旅游消费，目标 400 亿。（2）酒店： 丁小亮出任中国中旅酒店(集团)董事兼总经理。（3）体育： 足协发布俱乐部准入规程调整通知， 2020 年中超必须配女足，至少 2 名 U21。（4）教育： 教育部印发自主招生新规，招生缩减，论文、竞赛将严查；教育部印发最严学习类 APP 监管令，未经备案审查一律禁止进校。
上市公司重点公告： 西安饮食（000721.SZ）： 西安曲江新区管理委员会申请豁免要约收购西安饮食义务获得证监会批复同意。 凯撒旅游（000796.SZ）： 公司全资子公司凯撒同盛与宁波天天商旅等相关方达成《和解协议》，以便尽快完成股权回购事宜。 曲江文旅（600706.SH）： 公司与全资子公司大雁塔景区公司签订《资产转让协议》，将大雁塔景区公司管理的曲江池遗址公园、唐城墙遗址公园（不含唐城墙遗址公园九区）、秦二世陵遗址公园三个运营项目相关资产剥离后转让给公司。本次交易转让价格为 11,100,418.31 元。
投资建议： 受经济增速下降影响，社服行业盈利增速也下降且预期不乐观，其中：酒店行业入住率下降，预计 2019 年将传导至 RevPAR；景区客流量下降，叠加国有景区门票下调的影响， 2019 年难见起色；出境游整体降温， 静待回暖。据此，维持行业“中性”投资评级。在投资上，首先要关注企业经营的稳健性，其次才考虑企业成长性： 1）稳健角度，关注行业受经济周期影响不大、受益于政策红利且经营稳健、财务报表健康的企业，推荐免税行业的中国国旅； 2）成长角度： 对于具备较好成长型的企业，可能穿越周期，我们建议跟踪并关注其风险释放带来的投资机会，包括宋城演艺、腾邦国际、新智认知。
风险提示： 1）自然灾害和安全事故风险。游客接待量是影响旅游行业的主要因素，自然灾害、重大疫情、大型活动、安全事故等因素将会对旅游行业经营业绩产生负面影响。 2）行业竞争加剧的风险。旅游行业发展迅猛，吸引众多社会资本纷纷涌入，行业参与者数量的增加使得行业面临竞争不断加剧的风险。 3）投资并购整合风险。行业近年来并购增加，随着并购数量的增加，投后并购整合难度增大，进入新的业务领域和团队面临团队融合的风险和企业经营的风险。
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