投资要点：
金属钴：MB钴价持续下修，国内钴价底部已现。本周，MB低等级钴价格23.5-25.25美元/磅，较上周下调2.25美元/磅，跌幅达到8.02%；国内金属钴中间价格330元/公斤，周度持平。国际方面，MB钴价大幅下行，缩小国内外价差符合预期，预期未来MB钴价还有下修空间，利好国内钴盐生产商。国内钴价已基本接近底部，我们认为，需求端生产处于淡季，需求疲软、资金链紧张问题以及市场未来预期已较为充分地反映到了国内钴价上，因此价格持稳；并且新年临近，下游厂商开始为春节期间生产备货，市场交易较为活跃，对价格产生一定支撑。我们依次推荐拥有自有矿的企业，首推合纵科技，华友钴业、洛阳钼业，以及寒锐钴业、盛屯矿业、道氏技术。
钴盐：钴盐盈利持续改善，硫酸钴、氯化钴价格初现反弹。本周，氯化钴7.4万元/吨，周度上涨1.37%；硫酸钴6.8万元/吨，周度上调5.43%。四氧化三钴价格24.25万元/吨，周度下滑0.82%。12月中国电池级硫酸钴生产商库存7000吨，环比小幅下降1%，基本维持稳定。其中广东库存量2050吨上涨9.63%；江苏库存量800吨，上涨14.29%；江西库存量1000吨，上涨25%；浙江库存量2150吨，下降12.24%；其他地区库存800吨，下降23.81%。由于统计口径发生变化，12月新统计数据较11月原统计数据有较大增幅。12月中国四氧化三钴生产商库存3680吨，环比下降3.16%，基本维持稳定。其中江西继续维持零库存；湖南库存量900吨，上涨80%；广东库存量480吨，上涨20%；其他地区2300吨，下降20.69%。氯化钴于2018年4月达到16.6万元/吨高点后持续下行，由于供给量下滑带来首次小幅反弹。四氧化三钴方面，生产成本下行导致盈利扩大，已由上周盈利9500元/吨上涨为2.77万元/吨。由于MB钴价未来还有下行区间，四氧化三钴盈利有望持续提高。硫酸钴方面，在2018年4月到达14.8万元/吨价格高点后持续下滑，本周首现反弹，并且MB钴价持续下修，硫酸钴生产已由亏损峰值2.33万元/吨转为盈利8100元/吨，未来盈利有望持续改善。当前，硫酸钴产量和库存均保持稳定，短期内受春节假期影响，产能产量不会增加，预计供需将保持稳定。
三元523：新年谨慎备货，静待补贴新政落地。本周，三元材料523价格15万元/吨，较上周下滑1.32%。由于各下游厂商资金链紧张，虽然目前处于新年生产备货期，采购依旧谨慎。2019年，由于市场预期政策将继续提高对电池能量密度的要求，下游厂商预期提高高镍电池型号的产量占比。因此，待政策落地后，电池厂商将按照新的政策制定生产计划，并开始采购。我们认为三元材料短期内逐步企稳，未来有望进入上行通道。
锂盐：新年备货提高市场成交量，锂盐价格相对稳定。本周，电池级碳酸锂价格周度下滑1.26%，中间价为78500元/吨。氢氧化锂周度价格较上周持平，维持104500元/吨。本周锂辉石价格720美元/吨，较上周小幅下降0.69%。碳酸锂方面，生产商因成本偏高继续挺价，并且下游新年备货致使市场成交量增加，碳酸锂价格相对稳定。我们认为，随着正极材料厂商春节后开工率有望提高，下游产商低价库存量持续消耗，新能源补贴政策落地后订单增加等因素的共同作用下，预计碳酸锂价格有望企稳并小幅回升。
镍和镍盐：下游春节备货订单增加，镍价小幅反弹。本周，红土镍矿价格49美元/吨,较上周上涨1.03%。春节将近，下游前驱体生产商开始采购库存，订单有所增加。并且由于现货稀少，价格开始反弹。动力电池行业，由于下游库存采购，硫酸镍市场现货减少，同时电解镍价格上涨，带动硫酸镍价格上涨。2019年动力电池补贴预期提高电池能量密度要求，促使电池厂商提高高镍电池产量占比，镍需求量将会持续增加，因此我们坚持看好镍品种。
风险提示：政策落地不及预期，宏观经济持续下滑风险
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