匿名人员
2019-2-23 23:57
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中国 5G 频谱规划或将于 8-9 月份落地。
中国已进入 5G 频谱分配的重要窗口期，大概率 2018 年 8-9月份落地。 考虑频谱资源、竞争因素等，我们认为 5G 频谱划分方案可能为： 中国联通和中国电信分享更主流的 3400-3600MHz频段，中国移动获得 4800-5000MHz 中的一部分。 但考虑到该频段做连续覆盖的难度较大，对芯片、器件的要求更高， 或许可重新规划一段低频给中国移动，可选频段可能是 2500-2690MHz，原因是该频段此前已经全部分配给 TDD（ 4G）使用，而且目前该频段的整体占用不太多，清频相对比较方便。
中国 5G 将 2019 年试商用， 2020 年商用， 2019 年商用也可能。我们预计中国的 5G 可能将经历“规模试验、预/试商用、商用（从区域到全国）”三个阶段。 目前，中国正处于 5G 规模试验阶段。我们认为，基于规模试验基站或适度加建后， 2019 年 Q2-Q3中国将进入 5G 预/试商用阶段。 2019Q4-2020Q1，运营商有望正式启动 5G 规模招标，目标是 2020 年 Q2-Q4 实现 5G 商用。考虑到韩国美国的 5G 商用服务可能在 2018 年底或 2019 年上半年就会推出，中国 5G 商用时间也可能提前至 2019 年。
5G 牌照也在路上，“分步发牌”存在可能。
从 4G 来看，频谱划分 2 个月后牌照下发。 因此， 我们认为5G 牌照在 5G 频谱发布后随时可发。 综合考虑多因素， 中国 5G发牌的大概率时间是 2019 年 Q1-Q3，中概率时间是 2018 年底前。此外， 牌照可分为“规模试验许可证、预/试商用许可证、经营许可证等”。因此， 中国 5G 也存在“分步发牌”的可能。
中国 5G 资本开支或较 4G 提升 55%，方向确定，建议持续关注。我们预计中国 5G 基站数将是 4G 的 1.3 倍左右， CAPEX 或较 4G 增长 55%，达 1.16 万亿。其中，基站设备、传输设备、 PCB、光模块、基站天线、基站射频器件等的弹性较大。预计 2019、 2020年中国将新建 5G 基站 5 万、 30 万左右（可能更多）。 中国的 5G主建设期可能持续 5-6 年， 2019 年正式启动投资， 2020 年业绩弹性显著， 2021 年投资高峰出现，因此 2019Q2 前 5G 偏主题投资，之后将逐步进入业绩兑现期，需关注基本面和业绩超预期标的。总体来看，建议择机关注烽火通信、光迅科技、 深南电路、 沪电股份、 中国铁塔、中际旭创、亨通光电、通宇通讯、和而泰等。
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