食品饮料行业2018年第34期：中报顺利收官二季度成长性良好

投资策略

中报收官，业绩表现各有亮点。白酒板块2018Q2表现淡季不淡，收入利润加速成长，从高端酒到区域地产酒均呈现了良好的增长态势。 2018H1白酒板块收入同比增长31%，利润同比增长41%，其中2018Q2收入同比增长36%，净利润同比增长46%。 19家白酒上市企业中有17家实现了营收增长，业绩增幅大多超过去年同期。行业分化依然在持续，名酒量价齐升的背景下毛利率水平持续上行，次高端白酒与区域地产酒的结构升级明显，白酒主流价格消费带往200-500元发展。其次，酒企打款发货节奏良性，预收账款下降回落。

茅台稳价稳市再出新举措。 9月前，由于淡季茅台发货量少，渠道和终端需求无法满足，茅台的一批价上涨至1700元以上，随着中秋国庆旺季的来临，茅台连续出台了降温稳市的新政策： 1）中秋节前市场投放量7000吨； 2）经销商8月底提前执行9月、 10月计划（合并执行、一次性打款）； 3） 8-12月茅台陈年酒配额不占经销商合同计划； 4）严查市场，打击炒货； 5） 12月提前执行2019年1-2月计划。茅台稳价决心坚定，指导主流经销商和商超价格严格控制在1499元/瓶，烟酒行不得超过1600元/瓶，目前一批价回落明显。

板块一周行情回顾

上周食品饮料指数周跌幅为1.15%，涨幅位列第23。食品饮料行业细分板块内，肉制品（ 1.55%）、白酒（ 0.27%）和食品综合（ 0.01%）表现相对靠前，乳品（ -7.25%）、啤酒（ -2.56%）和黄酒（ -2.03%）表现相对较弱。

本周重点公告和新闻

伊利股份（ 600887） 2018H1实现营业收入395.89亿元，同比增长18.88%；归母净利润34.46亿元，同比增长2.43%。

洋河股份（ 002304） 2018H1实现营业收入145.43亿元，同比增长26.12%；归母净利润50.05亿元，同比增长28.06%。

茅台已经连续打出了五式“稳价组合拳”：第一、中秋节前市场投放量7000吨；第二、经销商8月底提前执行9月、 10月计划（合并执行，一次性打款）；第三、 8—12月茅台陈年酒配额不占经销商合同计划；第四、严查市场，打击炒货；第五、 12月可提前执行2019年1—2月计划。

风险提示

行业政策变动风险、食品安全问题、原料成本上升、消费增速不达预期
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