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2019-2-23 23:57
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板块上周走势回顾
过去一周A股银行板块上升05%，同期沪深300指数上升0.3%，A股银行板块涨幅跑赢沪深300指数0.2个百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名5/29。不考虑次新股，16家A股上市银行股价表现较好的光大银行(+2.8%)、招商银行(+2.1%)和宁波银行(+1.6%)，表现稍逊的是兴业银行（-2.1%）、工商银行（-0.9%）和交通银行（-0.5%）。次新股里表现较好的是上海银行(+2.4%)、杭州银行(+1.9%)和常熟银行(+0.9%)。14家H股上市银行表现较好的是重庆农商行(+3.2%)、招商银行(+3.1%)、哈尔滨银行(+2.4%)，表现稍逊的是盛京银行（-4.9%）、重庆银行（-0.8%）和民生银行（-0.4%）。
上周行业重要事件和上市公司重要公告
行业：(1)国务院金融稳定发展委员会召开防范化解金融风险专题会议，会议指出，网贷领域和上市公司股票质押风险整体可控。(2)据国家统计局，中国7月规模以上工业企业利润同比增16.2%。(3)8月27日，财政部、央行招标1000亿元中央国库现金定存。(4)中国银行业金融机构7月底境内总资产同比增长7.5%，总负债同比增长7.1%，(5)8月29日，银保监会召开银行保险监管工作电视电话会议，会议强调，深化银行业和保险业改革开放。(6)8月31日，据国家统计局，中国8月官方制造业PMI为51.3。公司：(1)本周14家银行公布半年报，净利润增速分别为：江阴银行427%、中信银行7.12%、无锡银行10.87%、中国银行5.21%、农业银行6.63%、光大银行6.71%、兴业银行6.51%、建设银行6.28%、浦发银行1.43%、北京银行7.00%、吴江银行15.41%、民生银行5.45%、杭州银行19.25%、工商银行4.87%。(2)兴业银行：拟出资50亿元成立资管子公司。(3)浦发银行：拟出资100亿元成立资管子公司。(4)江阴银行：债转股价格修正为5.67元／股。(5)上海银行：桑坦德银行以自有资金增持公司股份129.42万股。
流动性管理及市场数据跟踪
美元兑人民币汇率较上周下降5BP至6.83，离岸人民币升水由上周的-129BP上升至900BP。过去一周央行未进行逆回购操作，净回笼1700亿。银行间拆借利率走势下降，隔夜利率/14天期利率分别下降8BP/15BP至2.35%/2.76%，7天期期利率上升32BP至3.71%，1年期国债收益率上升0.75BP至2.8%，10年期国债收益率下降5BP至3.6%。
理财市场——据WIND不完全统计，上周共计发行理财产品2325款，到期2336款，净发行-11款。在新发行理财产品中，保本型理财产品占24.56%。互联网理财产品7日年化收益为356%，较上周下降001个百分点。
板块投资建议：
本周市场行情稳中有升。本周国务院金融稳定发展委召开防范化解金融风险专题会议，行业风险整体可控，银保监会召开会议强调深化银行业和保险业改革开放。个股层面，本周全部上市行的半年报披露完毕，上半年全部上市银行实现净利润同比增速为6.5%，增速较一季度末提升近1个百分点，同时业绩上拨备前利润增速首次超过利润增速，反映盈利基础更加夯实，另外不良延续下降拨备率继续提升。目前板块PB对应18年0.84倍左右，估值处于历史底部，依然看好板块未来的表现，建议重点关注宁波、农行、中行、招行、常熟、贵阳银行。
风险提示
1)资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露
银行业与国家经济发展息息相关，其资产质量更是受到整体宏观经济发展增速和质量的影响。若宏观经济出现超预期下滑，势必造成行业整体的资产质量压力以及影响不良资产的处置和回收力度，从而影响行业利润增速。
2)政策调控力度超预期
18年以来在去杠杆、防风险的背景下，行业监管的广度和深度不断加强，资管新规等一系列政策和监管细则陆续出台，在维稳的政策基调下金融协调和监管预计也会进一步加强。但是如果整体监管趋势或者在某领域政策调控力度超预期，可能对行业稳定性造成不利影响。
3)市场下跌出现系统性风险
银行股是重要的大盘股组成部分，其整体涨跌幅与市场投资风格密切相关。若市场行情出现系统性风险，市场整体估值向下，有可能带动行业股价下跌。
4)部分公司出现经营风险
银行经营较易受到经济环境、监管环境和资金市场形势的影响。假设在经济下滑、监管趋严和资金趋紧等外部不利因素的催化下，部分经营不善的公司容易暴露信用风险和流动性风险，从而对股价造成不利影响。
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