建筑装饰行业动态：9月基建投资增速继续下行，年底有望触底反弹

行业动态信息

本周（2018.10.15-2018.10.19）建筑装饰申万指数下跌4.52%，跑输上证综指2.35个百分点，在A股28个行业中位居倒数第6位。

统计局公布1-9月份全国固定资产投资指标，同增5.4%，增速较1-8月份小幅回升0.1个百分点。从构成看，基础设施投资下滑继续拖累固投增速。新口径下1-9月份基础设施投资同增3.3%，较1-8月份回落0.9个百分点。还原口径后，基建投资增速0.3%，较1-8月份回落0.4个百分点，增速从年初起持续下滑。基础设施中，铁路运输投资增速降幅有所收窄，公共设施管理、道路运输、水利管理业增速继续回落。

基层数据不及预期，制约因素仍未消散：我们调研到近期部分已停工项目正恢复施工，但由于：1）地方债/专项债贡献有限，地方政府遏制隐形债务增量的高压监管趋势仍在；2）赶工潮受各地气候及环保限制。导致本轮赶工潮整体不及预期，且持续性有限，整体基建投资增速及行业龙头数据回暖仍需等待，预计年底有望看到真正复苏。

整体逻辑依旧顺畅，具有相对配置价值：本轮“基建补短板”优先保障已开工项目，资金面亦正在好转，地方政府专项债在七月后发行加速，目前已完成全年新增限额的97%。政策推动力依旧强劲，在中美贸易战与经济下行大背景下，建筑板块仍具备较强的投资避险能力与相对配置价值。

投资建议：“降杠杆”主基调未变，政策落实到位仍需时日，推荐基建板块，关注钢结构板块

当前我们最为推荐的还是基建板块，优质地方国企四川路桥、山东路桥。我们还关注钢结构板块在装备式建筑快速发展、钢价上涨对企业利润影响逐步下降，以及技术授权加盟业务模式逐步成熟带来市占率快速提升等多重因素叠加下，业绩正在加速回暖，有望迎来业绩拐点。重点关注标的是精工钢构。

风险分析：基建及地产投资增速不达预期；PPP项目落地率不达预期；相关货币与财政政策落实不达预期。
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