匿名人员
2019-2-23 23:56
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核心观点： 上周煤炭板块下跌 0.8%，表现弱于沪深 300 的上涨 3.7%。 动力煤， 产地方面，山西地区受环保及严查超产影响供给持续紧张，煤价整体偏稳；内蒙古地区在冬储补库下销售良好，煤价平稳运行；陕西地区受环保影响煤价继续上涨，榆阳地区普涨 10 元/吨不等，神府地区上涨 5-10元/吨。港口方面，港口煤价持续下降触及发运成本线，叠加水泥化工等行业需求增多，贸易商开始挺价， 使得港口动力煤价先降后升。随着大秦线检修结束，秦港库存逐渐有所上升， 当前下游电厂库存处于近些年高位，在低日耗下补库意愿较低，以长协煤的采购为主。我们认为在产地环保安检、冬储补库、以及进口煤平控等因素作用下，整体供需易紧难松，港口动力煤价有望高位波动。 炼焦煤， 山西吕梁、临汾等地区主焦煤价以及长治、临汾地区配煤价格继续调涨 20-100 元/吨不等。当前产地方面环保以及严查超产，叠加山东郓城煤矿事故持续发酵，焦煤资源趋紧，矿上库存整体低位，同时下游焦企在利润尚好情况下询货积极， 整体供需格局良好。焦炭， 本周部分焦企已开启第三轮调涨，幅度在 50-100 元/吨不等， 焦企在限产预期下加紧开工，本周开工率微升，但目前焦炭库存环节仍处于相对低位，加之下游钢企利润尚可，对焦炭提价接受能力较强，焦价有望继续保持强势。 投资策略， 在经济尚有下行压力下，股票估值整体仍处于低位， 4 月以来政策持续微调，包括近期出台的一系列支持民营企业脱困发展举措， 有利于稳定经济发展预期，提振市场信心，推动股票市场的估值修复，继续推荐低估值及长期盈利稳健的可穿越周期的龙头公司陕西煤业、中国神华等，同时焦化股推荐： 开滦股份、山西焦化等，焦煤股推荐： 雷鸣科化、潞安环能等。
行业要闻回顾： （1） 1-9 月全国煤炭开采和洗选业实现利润 2327.5 亿元同比增长 14.5%；（2） 前 8 月全国化解煤炭过剩产能约 1 亿吨 ，新建煤矿产能置换规模 3.3 亿吨；（3）发改委：前三季全国焦炭产量 32291 万吨，同比下 2.3%；（4）能源局：前三季度全国煤炭消费增速回升，电煤占比达53.9%； （5） 兖州煤业前三季度归母净利 55.04 亿元，同比增长 13.4%。
国际煤价：动力煤价格全面下降，焦煤价格全面上升。（1）国际港口动力煤价格全面下降。纽卡斯尔动力煤价格收于 103.43 美元/吨， 周环比下降 4.66%；（2）澳洲峰景矿硬焦煤价格收于 220.0 美元/吨，周环比上升 0.46%。
国内动力煤价：港口动力煤价格全面下降， 港口焦煤价格环比上升。（1）环渤海动力煤指数 571 元/吨， 周环比持平，秦皇岛 Q5500K 动力煤平仓价收于 643 元/吨，周环比下降 1 元/吨。（2）京唐港山西产主焦煤库提价收于 1770 元/吨，周环比上升 25 元/吨；唐山二级冶金焦价格收于 2515 元/吨，周环比持平。（3）无烟煤价格全面上升，喷吹煤价稳中有升。
国内库存：秦皇岛港库存上升，电厂库存上升； 焦煤港口库存下降， 独立焦化厂焦煤库存上升。（1）本周，秦皇岛港库存 545.5 万吨，周环比上升115 万吨，广州港库存 239.0 吨，周环比下降 5.7 万吨。（2）六大电厂库存 1695.84 万吨，周环比上升 126.74 万吨，日耗煤 49.74 万吨，环比下降1.66 吨/天，可用天数为 34.09 天，环比上升 3.56 天。（3）京唐港炼焦煤库存 127.50 万吨， 环比下降 24.66 万吨，独立焦化厂（100 家）炼焦煤总库存 838.16 万吨，周环比上升 21.12 万吨。
风险提示： 经济增速不及预期；政策调控力度过大； 可再生能源替代等。
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