汽车上游资源行业研究：事件点评：刚果金宣布钴为“战略金属”

事件

据路透社 12 月 3 日报道，刚果民主共和国宣布钴为“战略矿物”，适用 10%的矿业税率。矿业部长 MartinKabwelulu 表示，总理 Bruno Tshibala 于 11 月 24 日根据新刚果金矿业法条款签署了这一项法令。

评论

2018 年刚果政府大幅提高钴金属的矿业税税率。 2018 年 3 月，刚果总统签署新矿业法，铜钴的矿业税税率均从2%提高至 3.5%，并从当年 6 月开始实施。 2018 年 12 月 3 日，刚果政府宣布钴为战略金属，进一步将钴的矿业税税率从 3.5%提高到 10%。

矿业税增加，或小幅增加当地企业的成本。矿业税税基是销售额减去运费、产品测试费、保险和销售费用。本次矿业税税率从 3.5%提高至 10%，对于国内（假定售价为 mb*45%）和国外销售（假定售价为 mb*70%）的中间品来说，理论上，成本分别增加 1.5 万/吨和 2.1 万/吨。考虑到当地企业会采取适当方式压缩合同的销售额，实际增加的成本或大幅度低于理论值。

矿业税增加，对短期价格影响有限，小幅抬升长期价格中枢。由于近两年 KCC 和 RTR 等大矿山投产，钴金属面临短期供过于求。买方市场背景下，成本传导难度加大，对短期价格影响有限。长期来看，矿业税增加，将导致小型铜钴矿山的现金成本提高约 1 万/吨，对应的精炼钴现金成本提升至 22 万/吨附近。

投资建议

我们维持汽车上游资源“买入”评级，建议关注：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、合纵科技。风险提示

刚果（金）政局存在变动的风险；新能源汽车产销量低于预期的风险；宏观经济增长乏力导致钴需求量下行。
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