旅游行业2019年度投资策略：旅游3.0时代——遇见更好的自己

本期内容提要:

旅游行业整体稳步增长：2018年我国旅游市场整体继续保持良好的增长态势。出游率的提高带动民航、铁路客运量分别以每年10%、9%左右的速度稳步增长。18年上半年我国出境游总人数接近0.8亿人次，同比增长16%，恢复高速增长。

酒店行业上行周期，公司调价策略影响数据表现：近年来我国酒店行业需求端的增长高于供给端的增长，行业不断向供不应求的状态靠近，带动RevPAR不断向好，并在2017年开始实现正增长。国内以锦江国际、首旅如家为代表大型酒店集团进入繁荣期后于2018年开始普遍施行提价策略，导致入住率停止增长乃至出现小幅回撤，RevPAR仍然保持正增长。

新中产的旅游3.0时代到来：随着我国居民可支配收入的上升及人口结构的变化，我国游客从跟团游向自由行再向“体验式”旅行转变。从“出去看看”到旅游中“与别人不同”再到在旅行体验中“追求更好的自己”，这种从“旅游1.0”向“旅游2.0”再向“旅游3.0”转变的过程，是旅游爱好者自我塑造意识和与之相应的延迟满足能力进一步增强的体现，也是新中产精神消费升级的体现。

行业评级和建议关注：2019年旅游行业将持续稳步发展，受汇率等影响，我国出境游增速或有所下滑；酒店板块虽受益于行业上行周期表现，但企业主对经济波动的担心仍将显著影响境内酒店行业表现；免税行业继续在消费升级背景和政策红利下快速发展，建议关注；同时注重景区内精神消费、口碑建设的人造景区值得关注。在旅游常态化和物质、精神消费升级的推动下，旅游行业开始进入3.0时代，各旅游企业开始调整发展布局，深挖客户需求，提高产品质量。鉴于新背景下旅游行业各参与方处在探求新平衡阶段，加之外部环境因素可能影响整个行业正常发展，因此给予“中性”评级。

建议关注：中国国旅（601888.SH）、首旅酒店（600258.SH）、锦江股份（600754.SH）、中青旅（600138.SH）。

风险因素：宏观经济下行、汇率波动剧烈；政治外交紧张、恶性事件频发；气象灾害不断，极端天气频发。
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