匿名人员
2019-2-23 23:53
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市场综述：上周上证综指、深证成指、创业板指跌幅分别为 0.68%、0.68%和0.87%，传媒行业指数涨幅为 1.10%。细分到传媒各子行业来看，各子板块均上涨，其中职业教育指数涨幅最大。周涨跌幅个股中，涨幅 Top3 分别为华谊嘉信（300071.SZ）上涨 17.51%，*ST 巴士（002188.SZ）上涨 15.86%，美盛文化（002699.SZ）上涨 15.84%。跌幅 Top3 分别为天威视讯（002238.SZ）下跌13.48%、 新华传媒 （600825.SH） 下跌 9.01%、 天润数娱 （002113.SZ)下跌 8.76%。
从个股看，上周文化传媒板中游戏影视内容标的有所反弹，政策层面对影视、游戏领域政策渐明朗。 2018 年自国家税务总局、广电总局等五部门关于治理影视行业天价片酬、“阴阳合同”偷逃税等问题通知要求发布以来，影视行业税收秩序工作取得积极进展，相关部门指出影视企业及相关从业人员认真自查自纠、主动申报纳税，国家税务总局、广电总局有关负责人重申，据税收征管法及其实施细则相关规定，对自查自纠并到主管税务机关补缴税款的影视企业及相关从业人员，免予行政处罚，不予罚款。对于过去部分工作室将影视人员个人劳务报酬等收入混入工作室经营收入的，应当实事求是加以区分，其中属于工作室提供辅助服务的经营收入，过去已按核定征收方式征税的不予调整；其他影视人员个人劳务报酬等收入，由影视人员个人据实申报，自查自纠。2018年接近尾声，影视行业相关税收政策取得进展。 叠加贺岁档，可关注光线传媒、华策影视、横店影视、华谊兄弟、万达电影等。
游戏方面，央视新闻指出网络游戏道德委员会于近期成立，并对首批 20 款存在道德风险的网络游戏进行了评议。网络游戏主管部门对 11 款游戏责成相关出版运营单位认真修改，消除道德风险。据伽马数据显示 2018 年上半年中国移动游戏市场实际销售收入 634.1 亿元，同比增加 12.9%，较 2017 年上半年的49.8%增加，出现较大下滑，2018 年第三季度中国移动游戏市场实际销售收入356.1 亿元，同比增加 16.6%，有所回暖。我们在 2019 年年度策略中指出，2017-2018 年属于文化传媒发展的政策年，从影视游戏行业收并购减少到游戏版号总量控制，再到视听政策不断引导，短期阵痛均为中长期健康可持续发展奠定基础。2018 年游戏企业关键词在于活下去，政策收紧、互联网流量红利枯竭、成本高企等因素下，游戏行业进入门槛渐高，2019 年具有出海经验的头部以及专注垂直细分特色的企业在政策端的明朗下带来估值修复，可关注游族网络。
给予行业推荐评级。
风险提示：1）游戏、影视等内容表现不及预期风险；2）重点关注公司未来业绩的不确定性；3）行业估值继续下行风险；4）行业竞争及发展不及预期风险；5）政策风险等
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