东吴医药行业周观点：“4+7”带量采购落地，25个中标品种平均降幅达52.2%，医药板块加速出清

【周投资观点】

本周生物医药指数下跌2.16%，板块表现差于沪深300的0.28%的涨幅。医药指数2018年至今表现好于沪深300的21.07%的跌幅，累计跌幅为20.57%。截止12月7日，医药指数市盈率为27.24X，环比上周下降0.27个单位，低于历史均值14.78个单位；沪深300指数市盈率为10.62，医药指数的估值溢价率为156.6%，环比下降3.4%，低于历史均值36.5个百分点。

本周观点：本周医药版快出现较大跌幅，主要受“4+7”带量采购落地，25个品种中标，6个品种流标，中标品种平均降价幅度达到52.21%，远超过预期。目前来看，由于带量采购导致的化药板块仍会出现下跌调整的风险，使医药板块整体受到负面影响。我们判断短期带量采购政策影响仍将主导市场，且其他省份潜在的跟进“4+7”带量采购政策会影响仿制药板块的政策预期，因此我们延续之前的观点，回避仿制药板块，关注长春高新、我武生物等具有非医保优质品种的标的，以及OTC的片仔癀、葵花药业和医疗服务的美年健康等标的。

医药指数在带量采购政策的影响下将出现持续调整和波动的风险。一方面，带量采购政策落地，降价幅度超预期，对未来通过一致性评价的品种造成了较大的价格压力；另一方面，国家通过医保谈判将多个外资品种纳入医保，倒逼国内企业加快创新步伐；与此同时，国家鼓励各省跟进“4+7”带量采购模式，全国各联动的可能性导致未来一段时间持续的降价压力。我们判断短期医药板块，尤其是仿制药公司仍将延续出清，长期来看行业增长将变得更加清晰，有助于重新稳定估值体系。因此，短期我们重点推荐业绩高增长的、符合消费升级逻辑的长春高新、安科生物，以及建议关注血制品板块、器械/检测板块和OTC板块的投资机会。

风险提示：药品、器械招标降价风险，宏观经济风险。
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