轻工制造：行业周报（第五十周）

本周观点

11 月家居零售额单月值同比增长 8.0%，增速为年内最低，行业传统旺季表现平淡。 2019 年第一批外废进口许可证公布，共通过 57 家企业 504 万吨废纸进口额度，核定总量为 2018 年第一批次的 2.22 倍。外废审批额度超预期+成品纸需求偏淡，国废价格短期看仍存在一定下行压力。

子行业观点

家居方面，在地产景气度下行阶段，我们建议优先选择业绩端支撑强于收入端的软体品类，重点推荐顾家家居，以及弹性品种的喜临门、梦百合。造纸方面，纸价和盈利下行将压制板块走势，估值已接近历史底部区间，配置角度可适当选择资产负债表强劲的龙头企业，推荐太阳纸业、山鹰纸业以及生活用纸企业中顺洁柔。包装板块建议关注盈利能力回升的合兴包装以及电子烟主题的劲嘉股份。

重点公司及动态

1）顾家家居：拟通过股权转让和增资形式以 42429 万元获得泉州玺堡家居科技有限公司 51%的股权，软体大家居布局日渐完善； 2）劲嘉股份：烟草行业产销回暖，有望带动公司烟标业务回升，消费包装业务稳步推进；3）中顺洁柔：原材料木浆价格有望高位回落，带来盈利弹性。

风险提示：环保执行不及预期；地产销售低于预期。
查看PDF原文