农林牧渔2018第51周周报：如何看待当前生猪养殖行业的产能去化？

1、本周生猪养殖板块跟踪：非洲猪瘟推动产能去化持续深化。

首先看本周生猪产业链价格：本周生猪均价略有回调，生猪全国均价13.21元/公斤，周环降0.53%；猪肉均价21.01元/公斤，周环增2.14%；三元仔猪价格21.56元/公斤，周环降3.71%；二元母猪价格29.63元/公斤，周环持平；自繁自养盈利103.75元/头，周环降16.16%。

从猪周期的情况来看，即使政策放松，不改产能去化趋势。当前，行业产能去化主要有三：

1）亏损的程度和范围如何，当前来看，仅因为亏损导致的产能去化应不太充分，一是亏损时间不够长，二是亏损是区域性的。

2）疫情导致的扑杀如何，截止12月22日，共披露疫情90余起，扑杀量将近百万头。根据国务院对辽宁省、湖南省和安徽省的非洲猪瘟问责的处罚文件看，我们预计可能存在大量瞒报非洲猪瘟病例。实际的疫情数量和扑杀量或远高于98起和百万头，再考虑扑杀之后还要有半年的空栏期，当前疫情扑杀对明年出栏量的影响或已超过千万头，且还将持续发酵。

3）疫情和政策导致的散养户的加速退出。散养户的退出有三大因素：一是疫情恐慌带来的主动退出；二是政府的强制清退，尤其是泔水猪；三是当前限运政策对于散养户更为严格，倒逼散养户退出。

我们认为，本轮周期的产能去化中，亏损只是其中一个方面，疫情和政策带来的产能去化或更大。随着疫情的发酵，预计产能将持续深度去化，猪周期或提前到来。重点推荐，弹性：天邦股份、正邦科技、唐人神，大票：温氏股份，其次牧原股份。

2、禽：鸡苗基本进入停苗期，其他产品价格继续高位震荡，行业景气高涨，首推圣农发展。

本周毛鸡均价10.36元/公斤，环比下跌0.10%；根据博亚和讯，12月21日起，鸡苗基本进入规避春节屠宰放假的停苗期，鸡苗均价5.30元/羽，环比下降27.60%；鸡肉产品综合售价12.20元/公斤，环比下降1.45%。预计随着消费旺季的到来，产品价格仍将高位震荡。2018年是禽板块盈利反转年，产业景气有望延续至2019年。重点推荐全产业链龙头企业圣农发展，其次益生股份、民和股份、仙坛股份。

3、农产品涨价趋势渐强，重点推荐新洋丰

国内主要大宗农产品已经相继进入去库存阶段，叠加贸易战影响，农产品价格涨势已现端倪。随着大宗农产品价格进入涨价周期，种植收益将得到改善，种植产业链有望得迎来业绩和估值的双提升。重点推荐：新洋丰（复合肥）。

4、北方捕捞季以鲜参价格高位收尾，重点关注好当家。

根据食品商务网，威海海参价格约100元/斤，同比近乎翻倍，并超越了2009年和2010年的行情高点。今夏高温致辽参减产，根据央视经济信息联播，目前初步统计，损失产量6.8万吨。我们认为海参有望迎来2-3年牛市！建议重点关注好当家（山东海参龙头），其次獐子岛（辽宁深海底播养殖模式）。

风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气
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