原油周报第81期：伊核问题主导2018年全年走势，看好2019年二季度油价走势

美国原油库存微降，原油价格继续底部震荡

虽然美国原油库存连续四周下降，且页岩油并没有减产的迹象，本周油价继续在底部震荡，布伦特和WTI原油期货价格分别收于53.03美元/桶和45.12美元/桶。美元指数交投于96.37附近。

美国石油钻井机数量增加，商业原油库存减少4.6万桶本周，美国石油活跃钻井数增加2台至885台，油气钻机总数增加3台。美国原油及石油制品总库存减少204.5万桶至18.77亿桶，美国商业原油库存本周减少4.6万桶至4.41亿桶。

11月OPEC产量下降，较上月减少1.1万桶/日至3296.5万桶/日11月OPEC产量小幅下降，沙特产量为1101.6万桶/日，较上月增加37.7万桶/日；伊朗产量为295.4万桶/日，较上月减少38万桶/日；委内瑞拉产量为113.7万桶/日，较上月减少5.2万桶/日；利比亚产量为110.4万桶/日，较上月减少1.1万桶/日。

本周，石脑油、丙烯、纯苯价格下降，乙烯、丁二烯价格上涨。石脑油裂解、MTO价差、PDH价差均扩大。

2018年油价受地缘政治影响波动较大，看好2019年二季度油价走势2018年，国际油价受地缘政治影响较大，走势起伏，波动较大。1-10月份受美国对伊制裁、OPEC+减产及其他地缘政治的影响，原油价格不断震荡上行。11月份，由于美国对伊朗制裁的力度低于预期，使原油供需失衡，市场对原油供应过剩的担忧加重，油价不断下行，最终全年油价跌幅超过20%。伊朗问题上，在美国重启对伊朗的能源制裁时，伊拉克获得了45天的豁免期直至12月20日，21日美国宣布延长伊拉克90天的豁免时间，并将继续帮助伊拉克减少对伊朗能源供应的依赖。而继中石油取消投资、俄罗斯放弃合作后，德国宣布从2019年1月起，取消伊朗马汉航空的落地权。马汉航空是伊朗的第二大航空公司，德国的这一决定可能将引来其他欧洲国家的跟风。近期，特朗普怒怼美联储及美国政府停摆使美股大跌，这也加大了市场对未来原油需求和全球经济放缓的担忧，进一步拖累油价。但中国原油进口量的继续增加，有利于缓解目前原油市场的供给关系。据海关总署的数据显示，11月中国的原油进口量首次突破千万桶/日，达1043万桶/日，而前十一个月的总进口量为4.18亿吨，同比增长8.4%。与此同时，11月中国从美国日均进口原油33.56万桶，同中国从伊朗进口原油的数据（38.87万桶/日）接近，这被市场认为是中美石油贸易恢复的前兆。展望2019年的国际原油市场，我们认为以沙特为首的OPEC、以俄罗斯为首的非OPEC、美国三方的博弈，以及伊朗问题等地缘政治问题，依然是市场关注的热点。随着需求的逐步回暖和美国对伊制裁的豁免结束，我们依然看好明年二季度，特别是3月后的油价走势。

投资建议：我们认为油价后续继续下行的风险大幅减少，有望走出底部，化工板块个股有望充分受益。建议积极配置跟油价一阶相关的标的，上游、煤化工、轻烃裂解，重点关注中石油、中石化、中海油、新奥股份、卫星石化、华鲁恒升、阳煤化工等。还有民营大炼化板块，也将充分受益。

风险提示：中美贸易摩擦加剧，地缘政治风险，美国产量增速过快。
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