环保行业2019年投资策略：一场轮回，终点亦起点

环保公司持续加杠杆，为什么2015年和2017年是两个波峰？

ROE未有明显改善，说明杠杆逐步提升，收益利差在缩小

PE/PB在2015年达到峰顶后持续下探

市场控制杠杆率的情况下，环保企业杠杆率持续上升

环保行业财务费用在2015年和2017年显著上升

74家环保上市公司为样本进行统计、分类以及分析、解读

2018年前三季度总收入为1494.85亿元，同比增长16.76%；

归母净利润179.06亿元，同比增速4.07%，业绩增速断崖式下滑

资产负债率（+3.71个pct）及财务费用率（+1.71个pct）持续攀升

2018Q2开始筹资变难，2018Q3开始投资缩水

环保板块分为：大气治理、水务工程、水务运营、大固废、监测，五个子领域

运营、设备类受“去杠杆”影响较小，投资、PPP类影响较重

“熵减过程、负外部性、市场化“等问题——环保类民企加杠杆的意愿？
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