匿名人员
2019-2-23 23:47
2022
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库存增幅不大，但更应参照农历日期，春节后的反弹要寄希望于需求的超预期。本周Mysteel五大品种总产量1440.51万吨，总库存2107.25万吨，总需求1401.73万吨。其中产量同比+29.06万吨(前值+23.30），环比+6.47万吨(前值-4.20)；库存同比-190.20万吨(前值-62.33)，环比+38.78万吨(前值+90.59)；需求同比+156.93万吨(前值+25.71)，环比+58.28万吨（前值-76.22）。库存方面，同比大幅下降，环比小幅上升，累库速度较慢。五大品种除冷轧外，库存均有不同程度上升，冷轧库存则有大幅下降，主要是冷轧厂库明显减少所致。社会库存环比大幅上升，但升幅较去年同期略少一些；而厂库环比则大幅下降，去年同期厂库正是春季前高点，因此本周的厂库较去年同期下降超过20%。本周的库存数据表明，钢厂的库存压力仍然不大，并且向贸易商转移较为顺畅。我们认为，一方面现货止跌企稳后，贸易商冬储需求开始逐渐释放，另一方面，临近春节，不排除部分工地赶工导致需求有所增加。产量方面，同环比均小幅上升。五大品种中螺纹、线材和热卷产量环比有所回升，中厚板小幅下降，冷轧板产量降幅较大。产量增加主要集中在建材和热卷上，建材产量增加主要是华东地区几个前期因环保和超产原因停产的电炉陆续复产，而热卷产量增加我们认为跟之前结束检修的武钢、鄂钢和沧州中铁复产有关。冷轧产量降幅较大预计和首钢顺义冷轧检修有关，同时冷轧盈利仍然是五大品种中最差的，钢厂也有主动减少冷卷产量而增加热卷产量的意愿。需求方面，同环比均大幅增长。五大品种需求环比均有回升，其中线材增幅最大，超过10%，整体上仍是建材需求表现更好，同比去年公历增加了25%，但是从农历来比较，本周需求仅比去年农历同期略有增长。因此，随着春节临近，贸易商逐渐开始冬储，钢厂顺利将库存压力转移给下游，但从最近的价格表现来看，下游更多是被动冬储。本周钢材产品加权价格变动+0.04%至4064元/吨。
铁矿石价格下跌。外矿供给端，上周（12/31-1/4）北方六大港口进口矿到港量849.7万吨，环比变动-245.7万吨。国产矿供给，根据1月4日数据，国产矿山企业产能利用率58.6%，环比变动+0.6个百分点；需求端，本周钢厂高炉开工率64.36%，变动+0.1个百分点，产能利用率74.23%，变动+0.1个百分点。本周进口PB粉矿61.5%、唐山铁精粉66%分别变化-0.36%、-1.80%至556、655元/吨。焦炭价格下跌。供给端，全国焦企产能利用率77.9%，环比变动+1.4个百分点；100家样本钢厂焦炭库存-0.01天至15.3天。本周山西焦炭、主焦精煤分别变化-5.13%、-1.27%至1850、1555元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化+0.89%、0.00%至2644、6400元/吨。
吨钢毛利上升。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化+47、+49、+60、+53、+72元至543、589、218、244、275元/吨。钢材社会库存上升，铁矿石港口库存下降。本周钢材社会库存变化+5.41%至885万吨，其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化+9.35%、+4.47%、+3.82%、+0.37%、+1.52%至366、126、187、108、98万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化-0.74%至14182万吨。
投资策略：需求季节性走弱，采暖季限产执行力度不佳，供给略有过剩，库存拐点已现。原材料成本仍在相对高位，预计Q4盈利为全年最低水平，股价难有良好表现。相对收益情况下，推荐此前经过大幅回调，目前PB估值处于底部，且采暖季受错峰生产影响减小的河钢股份、首钢股份，收购兴澄特钢实现集团特钢资产整体上市的大冶特钢。
重要信息回顾：
Mysteel丨钢价窄幅阴跌为何废钢节节攀升？
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