匿名人员
2019-2-23 23:46
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上周申万医药生物指数上涨3.31%，涨跌幅居行业第5位，跑赢沪深300指数0.94个百分点，板块小幅反弹。1月17日，国务院办公厅印发《国家组织药品集中采购和使用试点方案》，对国家组织药品集中采购和使用试点工作作出部署，医保局副局长陈金甫及卫健委、药监局领导也及时在国务院政策例行吹风会上对方案做出解读。《方案》从总体要求、集中采购范围和形式、具体措施、政策衔接、组织形式、工作安排六个方面做出具体部署，药品集采顶层设计出台，对未来仿制药品采购模式具有较强的指导意义。
集采的目标任务是为了挤出药价水分，实现药价明显降低，未来还将逐步扩大集中采购的覆盖范围，可见国家层面对于坚持控费这个大方向不动摇。方案要求，试点地区公立医疗机构应优先使用中选药品，确保1年内完成合同用量，中标企业要保证质量和供应。在支付标准上，同一通用名药物有相同的支付标准，有利于实现进口替代。同时文件也规定，把一些价格比较高的，可能增加患者负担的药品，支付标准的调整给予2-3年过渡期，反应降价在执行层面上推行稳妥，有利于引导市场合理地进行价格调整。
2018年下半年，由于政策扰动叠加上市公司频出的黑天鹅事件，医药板块大幅回调，截止到上周末，申万一级医药生物行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为24.6倍，相对于沪深300的的估值溢价率为134.00%，均处于历史低位水平，部分上市公司的估值降至个位数。我们认为，前期市场对带量采购政策的反应和预期过于悲观，现在集采方案靴子最终落地，集采范围的扩大需要参考试点地区情况，预计短期内试点扩大的预期不大，市场对医药行业未来政策担忧已经得到消化和释放，市场有望随情绪的修复走出反转行情，且长期来看中国社会老龄化大背景下，医药板块内生动力强劲，估值合理的条件下具有长期配置价值，建议关注受政策影响较小、增长稳定、且估值调整充分的细分领域（标的）。重点推荐创新药、生物类似物、血液制品、专业化原辅料包材等细分领域，推荐重点标的包括创新药/器械代表海普瑞（002399）、恒瑞医药（600276）、翰宇药业（300199）、正海生物（300653），以及创新产业链上的服务型企业昭衍新药（603127）、凯莱英（002821）；抗体药物进展较快的企业康弘药业（002773）、安科生物（300009）、复星医药（600196）；血制品企业博雅生物（300294）、华兰生物(002007)、天坛生物(600161)；专业药用原辅料包材企业美诺华（603538）、山河药辅（300452）、山东药玻（600529）。
市场回顾：截至1月18日，上证综指报收2596.01点，单周（1月14日至1月18日）累计上涨1.65%，中小板指数累计上涨1.29%，创业板指数累计上涨0.63%。一级行业中22个行业上涨，6个行业下跌。涨幅最大的是食品饮料，涨幅为5.64%。跌幅最大的是通信，跌幅为2.13%。申万医药生物指数报收5965.73点，累计上涨3.31%，涨跌幅排在行业第5位，跑赢上证综指。本周申万一级医药生物行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为24.61倍，较上周上涨0.80个单位。本周申万一级医药生物行业相对于沪深300的10.52倍PE的估值溢价率为134.00%，与上周相比上涨2.61个单位，位于历史相对低位水平。
行业动态：（1）国务院办公厅印发《国家组织药品集中采购和使用试点方案》。（2）国家卫健委发布关于进一步加强公立医疗机构基本药物配备使用管理的通知。（3）默沙东赫赛汀生物类似药在美获批上市。（4）安进/优时比骨质疏松症新药Evenity获美国FDA推荐批准。
公司公告：新华制药发布业绩快报，2018年实现营收52.32亿元（+15.85%），归母净利润为2.51亿元（+19.85%）。安科生物“重组抗PD1人源化单克隆抗体注射液”临床试验申请已获得受理。复星医药控股子公司红旗制药利福平胶囊通过仿制药一致性评价。康泰生物23价肺炎球菌多糖疫苗获得药品GMP证书。乐普医疗阿卡波糖片获得药品注册申请受理；总额不超过20亿元超短期融资券获准注册。
重点推荐标的：海普瑞（002399）、翰宇药业（300199）、昭衍新药（603127）、安科生物（300009）、康弘药业（002773）、正海生物（300653）。
风险提示：政策风险、市场估值风险。
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