匿名人员
2019-2-23 23:45
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报告摘要：
主要化工品涨跌幅情况
涨幅前五：天然气（ NYMEX 期货） （ 15.37%）， MTBE （ WTI） （ 10.15%）， 乙烯 （ 5.91%），甲苯（ 5.89%）， 丙烯酸（ 5.43%）
跌幅前五： K3（ MSB96%）（ -5.59%）， 二甲苯（ -5.31%）， 溶剂 DMC（ -5.00%），VA（ -4.76%）， 已内酰胺（ -4.72%）
上周行情回顾
上周化工行业表现弱于大市，申万一级化工指数涨幅 0.2%，上证指数涨幅 1.67%，沪深 300 上涨 2.44%； 6 个二级子行业中， 4 个涨幅为正； 31 个三级子行业中， 21个涨幅为正。
MDI 价格回暖。本周国内纯 MDI 价格上涨 3.42%至 21150 元/吨，聚合 MDI 上涨 2.40%至 12800 元/吨，主要是油价反弹下，原料端苯胺上涨 4.10%至 6350 元/吨，叠加下游备货需求开始增加， 市场货源较紧下 MDI 价格回暖。
近期推荐公司及主要观点
2019 年，整体宏观经济形势不明朗，需求端仍然有待观察，供给端化工龙头企业纷纷扩产，化工品价格大多维持底部。 2018 年三季度以来，国内政策频频转暖，目前政策底已现，改革力度及效果有待持续观察。我们持续看好前期调整幅度较大，与传统经济周期弱相关的农化及成长板块，尤其是细分领域的隐形冠军。同时，经历深度调整的具有园区壁垒、技术壁垒的子行业优质周期龙头依然值得重点关注。
（ 1）成长板块：在中美贸易摩擦过程中，从中兴事件到福建晋华事件再到华为事件，半导体行业始终是美国打压中国的的核心领域，半导体国产化迫在眉睫，国家发布一系列政策支持半导体行业的发展，看好电子特气、湿化学品、 CMP 材料、大硅片等领域陆续放量。柔宇科技、三星纷纷发布可折叠手机，有望带动 OLED 行业实现跨越式发展。国六渐行渐近，相关材料公司有望放量。看好国内半导体、显示行业以及国六相关材料的大发展，重点推荐雅克科技、飞凯材料、万润股份、濮阳惠成、万盛股份、国瓷材料。同时重点推荐防老剂龙头及珠光材料龙头利安隆、坤彩科技。
（ 2）刚性需求，农化板块：中央经济工作会议连续两年提出“扎实推进乡村振兴战略”。 国内环保高压常态化下，行业集中度不断提升，重点推荐农药原药生产企业龙头扬农化工，菊酯、麦草畏双龙头，优嘉三期项目续航公司未来成长。以及草铵膦龙头利尔化学，四川广安项目助力公司未来成长。复合肥行业龙头金正大，打造金丰公社农业服务新模式。杀菌剂行业隐形冠军利民股份，进入产能集中投放期，同时拟收购威远生化，强强联合优势互补。中旗股份新车间陆续投产，产能快速扩张，业绩大幅增长。
（ 3）万华化学：公司全球 MDI 龙头地位稳固， 2017 年备考归母净利润 158.97 亿元。八角工业园和新材料事业部有望引领公司二次成长， 13 万吨/年 PC、 5 万吨/年 MMA、 8 万吨/年 PMMA、 30 万吨/年 TDI 预计 2018-2019 年陆续建成投产，推进100 万吨大乙烯项目，中国化工巨头冉冉升起。
（ 4）油气、油服及工程服务产业链：尽管近期油价大幅回调，我们认为油价上涨符合产油国利益，对于寡头市场，具备上涨动力，中枢向上判断不变。叠加国内能源安全要求，油气行业资本开支预期增加，利好油服及工程服务板块。“降煤稳油提气”依然是“十三五”乃至“十四五”我国能源结构发展趋势，天然气再次迎来黄金发展期。随着国家发改委天然气改革措施的落地，叠加入冬用气高峰，多地气价上调。重点推荐新奥股份、通源石油、广汇能源。
（ 5）炼化聚酯产业链：由于前期涨幅较多，近期板块面临调整。我们认为该行业充分竞争，行业集中度提升，企业盈利水平大幅提升。未来，上下游一体化发展，抗风险能力增强，炼油大国走向炼油强国，持续重点推荐中国石化、四大金刚（桐昆股份、恒力股份、恒逸石化、荣盛石化）、新凤鸣，具有成长为国际伟大公司的潜质。
本周金股组合
金正大（ 20%）、 万华化学（ 20%）、 濮阳惠成（ 20%）、 中旗股份（ 20%）、 利民股份（ 20%）
风险提示： 大宗商品价格持续下跌的风险。
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