匿名人员
2019-2-23 23:45
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大炼化项目盈利跟踪： 炼油毛利下降， 化工品毛利有升有降
本周炼油毛利小幅下降：光大出口炼油盈利指数为 13.12 美元/桶，环比下降 1.05 美元/桶，国内炼油盈利指数 22.22 美元/桶，环比下降 5.75美元/桶；化工品毛利有升有降：光大芳烃产业链盈利指数 6162.13 元/吨，环比下降 571.67 元/吨，乙烯产业链盈利指数 498.23 美元/吨，环比上升5.44 美元/吨。 山东地炼开工率环比上升 2.53 个百分点至 65.94%。
PX： 原油涨价提升 PX 价格价差
由于国际油价持续上涨，加之人民币小幅贬值， 成本端受压使得本周PX 价格和价差小幅上升： 韩国 FOB 离岸价（ 1318 美元/吨）环比上升 72美元/吨， 对应国内 PX 价格（ 9067 元/吨） 上升 527.95 元/吨；价差 602.63美元/吨（ 4146 元/吨），环比上升 49 美元/吨（ 351.59 元/吨），开工率上升 0.49 个百分点至 79.8%。
PTA： 下游减产压力较大， PTA 价差继续下降
上游成本端支撑尚可，但下游仍有库存压力， PTA 进一步减产预期依旧存在， 本周 PTA 价格小幅上升， 价差继续缩小：价格 7850 元/吨，环比上升 100 元/吨，价差环比下降 275 元/吨至 762 元/吨， 库存下降 0.5 天至 3 天。由于逸盛石化 4 号 220 万吨/年装置、珠海 BP 125 万吨/年装置重启， 本周 PTA 开工率环比上升 6.8 个百分点至 90.12%。
涤纶长丝： 企业促销缓解库存压力， 价格、价差持续下降
下游织造工厂补货热情不高， 长丝企业开始降价促销以预防库存贬值
风险， 本周涤纶长丝价格、价差大幅下降， 产销情况好转： POY、 FDY、DTY 价格分别为 11050、 11150、 12600 元/吨，环比大幅下降 400、 350、300 元/吨； POY、 FDY、 DTY 价差分别为 1515、 1601、 2840 元/吨， 环比分别下降 505、 463 和 420 元/吨。长丝产销率环比大幅上升 64 个百分点至 106%，库存较上周继续上升 1 天至 14 天左右。
坯布、 瓶片和短纤： 瓶片、 短纤价格、 价差大幅下降
下游坯布库存本周保持 29 天不变，但较往年依然处于低位，开工率保持 75%不变，市场运行不温不火。 下游需求不旺， 企业让利促销， 盈利空间收窄， 本周聚酯瓶片价格下降 400 元/吨至 10000 元/吨， 价差 618 元/吨，环比下降 505 元/吨，较 3 个月前下跌约 1583 元/吨；涤纶短纤价格下降 250 元/吨至 10600 元/吨，价差 1131 元/吨，环比下降 377 元/吨，较 3 个月前下降 44 元/吨。
投资建议：
建议重点关注恒力股份、 桐昆股份、荣盛石化、 恒逸石化和卫星石化。同时建议关注中国石化、中国石油、中海油、新奥股份等纯上游企业。
风险分析：
1）原油价格下跌和维持高位的风险； 2）下游需求不及预期的风险。
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