2018Q4纺织服装公募基金重仓持股分析：维持低配，纺织子行业重仓数量增加

板块维持低配，配置比例与2018Q3基本持平。2018Q4申万纺织服装行业重仓持股比例为0.47%，在全部申万一级行业中排名第26位，板块整体低配0.43pct，环比基本持平。分子板块看，2018Q4纺织制造板块重仓持股比例为0.15%，环比提升0.02pct，超配比例为-0.20%；服装家纺板块重仓持股比例为0.32%，环比略降0.01pct，超配比例为-0.24%。

纺织制造新增基金重仓个股较多，歌力思重仓基金数量跃居第一。（1）整体分析：2018Q4纺织服装行业公募基金重仓持有个股共有28支。其中，纺织制造重仓持有个股共10支，本期新增4家，减少1家，环比净增加3支；服装家纺重仓持有个股共18支，本期新增2家，减少2家，环比数量不变。（2）个股分析：2018Q3重仓数量的前十名公司中仅有七名与2018Q4重仓数量的前十名重合，其中歌力思跃居重仓基金数量第一位。

前十名持股集中度相对集中，环比重叠度较高。从公募基金重仓持股市值看，2018Q4前十名个股持有市值合计为32.31亿元，占纺织服装行业全部重仓持有个股总市值的89.23%，且占比自2018Q1以来持续提升，反映行业整体持股集中度仍较为集中。另外，本期持股市值前十名中的八名与2018Q3重叠，大部分个股重仓市值变动不大。

制造、运动、化妆品获稳步加仓，服装相对承压。从我们重点关注的个股看，制造、运动、化妆品等板块个股获公募基金积极加仓，但受零售环境不佳以及三季度以来库存上行的影响，2018Q4公募基金对品牌服装板块重仓积极性相对较弱。

投资建议：短期建议关注年报超预期龙头，中长期纺织制造板块推荐布局海外的龙头百隆东方和健盛集团，服化板块推荐三大主线：（1）“高性价比+低线升级”的大众品牌：推荐红豆股份、珀莱雅；（2）“需求稳定+多品牌运营”的中高端品牌：推荐歌力思、安正时尚；（3）“高景气度+格局优异”的细分板块品牌：推荐森马服饰，建议关注安踏体育。

风险提示：行业景气度不及预期风险、宏观经济风险、终端消费需求疲软、数据统计偏差。
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