【投资要点】
上周家用电器板块下跌 7.11%，上证指数下跌 4.52%,沪深 300 指数下跌 5.15%，创业板指下跌 5.12%。家用电器各子行业中，视听器材跌幅最小，下跌 3.90%，白色家电跌幅最大，下跌 7.88%。2017 年初至今涨幅排行中，家用电器排第 14 位，跌幅 23.39%。
宏观：商品住宅销售回暖不改下行趋势判断。上周国家统计局发布了2018 年 1-7 月房地产开发投资和销售情况数据。 1-7 月份商品房销售面积 YOY+4.2%环比提升 0.9pct，销售额 YOY+14.4%环比提升 1.2pct，均延续 5 月份以来的回暖趋势。7 月底商品住宅待售面积累计同比下滑 21.40%，为 16 年 2 月库存最高水平以来的最低点，累计增速连续21 个月负增长。我们认为，全国房地产市场尤其是三四线城市去库存基本完成，尽管近三个月有所反弹，但地产调控持续加码意味着市场仍需较长一段时间来实现供需平衡，从而对下游相关产业带来较大的影响。
行业：厨电增速继续回落，行业集中度仍待提升。中怡康发布 7 月份厨电数据，当月油烟机和燃气灶的零售量分别同比下滑 17%和 15%，未能保持 6 月份的反弹态势，我们认为年初至今厨电行业增长持续低于预期主要还是受地产调控力度加大的影响。价格方面，行业均价仅有低个位数的提升，主流品牌涨价区间在 5%以内，均价提升主要依靠产品结构调整实现。市场份额方面，烟灶市场竞争格局维持稳定，但TOP2 零售额份额合计不到 50%，行业集中度仍有相当大的上行空间。渠道方面，线上维持较快增长，低价位厨电品牌的电商增长红利持续释放，线上第二梯队的品牌增速较快；受益于品牌边际效应增值，线下尤其是东部地区主流品牌的专卖店销售增长较快，但在其他地区渠道下沉仍需推进。相比传统烟灶行业，集成灶行业更显活力，年增速超过 30%，目前该行业市场集中度较低，龙头浙江美大零售额市场份额仅 14%，且三四线下沉速度快于传统烟灶，存在更大的整合和提升空间。从上半年情况来看，厨电行业整体承压较大，预计全年经销商库存同比会有所上升，部分企业通过延长账期或补贴等方式对经销商给予支持，我们认为应该能一定程度缓解行业压力。在现阶段上游新增需求提振以及单品提价或不及预期的情况下，产品结构进一步优化以及市场份额的稳中有升将成为企业维持增长的主要动力。
【配置建议】
投资方面，看好老板电器（002508），谨慎看好浙江美大（002677）和美的集团（000333）。
【风险提示】
外汇波动风险；房地产景气下行；原材料价格上涨风险。
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