匿名人员
2019-2-23 23:44
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周报摘要：
本周市场回顾：
本周中信煤炭指数报收 1564.20 点，下跌 2.26%，跑赢沪深 300 指数 2.89 个百分点，位列 29 个中信一级板块涨跌幅榜第 2 位。我们认为这主要是在市场大跌的背景下，避免情绪浓厚，低估值煤炭板块的安全边际较高，受到资金青睐，且期市焦炭强势逼空带动煤炭化工板块多数个股上涨。
动力煤：反弹结束，或再次步入下行通道。本周煤价正如我们所料，呈现先扬后抑走势，周环比下降 2 元/吨，报收 602 元/吨。产地方面，随着港口下水煤价格的止跌回升，产地发运倒挂幅度逐步减少，贸易商拉运积极性有所恢复，外加环保检查影响，坑口煤价整体运行平稳，部分产地小幅探涨。港口方面，本周大秦线检修结束，发运已恢复正常，环渤海区域遭遇强降雨及大风天气，堆场出现积水现象，严重干扰各港装船作业，港口库存再次上行。在库存高企下，华能曹妃甸港近日再次推出针对性收取货物堆存费方案，加强疏港措施，使得贸易商调低销售价格，港口煤价再度承压，小幅下降。下游方面，前期电厂和贸易商补库基本告一段落，外加全国大范围高温消退，台风活动频繁，截止 17 日，电厂日耗已降至 74 万吨，可用天数升至 20 天，电煤需求疲软，终端用户采购积极性明显下降。后期随着天气转凉，居民用电负荷将持续下行，且南方地区受“温比亚”台风暴雨天气影响，水力发电出力转好，动力煤需求再次走弱，预计下周将再次步入下行通道。
焦炭：炭未观止。 本周期货市场焦炭主力合约收出四根阳线，周上涨高达 11%，
创上市以来新高！现货市场也继续强势运行，第三轮涨价已基本落地，主流市场累计涨幅 300 元/吨，山西临汾、运城地区个别焦企开始焦炭第四轮提涨，幅度 100 元/吨，累计上涨 400 元/吨。由于临近“蓝天保卫战”，各部门重视程度进一步提高，焦企限产力度加大，全国独立焦企产能利用率下降约 0.5%。目前焦企焦炭基本无库存，下游采购积极性高，且在环保高压下限产恐继续加剧的背景下，焦企心态乐观看涨。预计短期内焦炭市场将继续走强，8 月底前仍有 2-3 轮的提涨空间，后续需时刻关注环保政策落地执行情况。
炼焦煤：小幅探涨。 本周京唐港主焦煤报收 1705 元/吨，周环比持平。一方面，受环保力度加剧影响，焦煤供应呈收紧状态；另一方面受柴油车限行影响，焦煤短途运输及出货困难，致使部分焦企炼焦煤库存明显下降，外加下游焦市行情火爆，焦企采购积极性高。受此影响，山西临汾和长治地区低硫焦煤累计上调 70-110 元/吨， 在目前下游钢焦价格表现强势，焦企利润处于高位的背景下，未来焦煤价格将继续小幅探涨。
投资策略及组合：上周我们的投资组合累计绝对收益为-4.35%，跑输中信煤炭指数 2.09 个百分点。在焦化行业持续向好的背景下，本周拟对投资组合进行调整，调出中国神华，调入金能科技，仓位配置方面， 陕西煤业、 金能科技、潞安环能、天地科技各配置 25%。
风险提示：气温不及预期，煤价大幅下跌，宏观经济大幅。
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