商业贸易行业周报：电商渗透率继续提升龙头优势地位强化

板块行情回顾。本周申万一级商业贸易行业指数微幅下跌，周跌幅-0.08%，同期沪深300指数上涨0.83%，跑输沪深300指数0.91个百分点。本周市场表现平稳，三大股指涨跌互有，上证综指周收涨0.85%，深成指周收跌-0.10%，创业板指周收涨0.02%。从行业表现来看，本周申万一级行业指数涨少跌多，食品饮料、医药生物、农林牧渔领涨，房地产、电子、计算机板块跌幅靠前。子板块中专业连锁领涨。

中国电子商务研究中心公布《2018H1中国网络零售市场数据检测报告》，网络渗透率进一步提升，天猫、京东龙头地位不改，马太效应明显。数据显示2018年上半年国内网络零售市场规模达40810亿元，较2017年上半年同比增长31.6%；同时在社会消费品零售总额的占比也提升至22.7%，网络渗透率进一步提升，增速有所放缓。2018上半年中国网络购物用户规模为5.69亿人，较2017年上半年同比增长了10.2%。

天猫和京东龙头地位不改，继续引领市场发展，并占据市场主导地位。天猫依然稳居首位，在市场份额占比过半达到55%，同比增长5%；京东紧随其后占25.2%市场份额，较去年同期提高0.8%；而拼多多作为电商界“黑马”发展迅猛，抢占5.7%的市场份额，位居第三。可以预见，零售电商在被社交电商加持后依然具有非常强劲的发展潜力，行业依托技术加持的新电商模式探索仍将持续。从增速上看，市场份额占据第四的苏宁易购（占比4.5%)、第五的唯品会（占比4.3%）以及京东的增速高于B2C网络零售市场行业平均增速。随着“马太效应”加剧，龙头电商平台份额将进一步提升，各平台间的差距日益扩大。

投资建议。短期看9月消费增速可能有所回暖，主要是受节假日错开等因素影响，而十月数据仍将回归平淡，主要是由于从行业整体趋势来看未见改善拐点，需等待场外促进消费政策以及可支配收入政策等因素的影响，或是宏观面房地产挤出效应的演变。从长期趋势来看，行业集中度提升、马太效应扩大将令龙头公司获益，优先进行供应链管理升级改造，经营效率提升的公司将形成较强的竞争优势。子行业中，首先推荐全渠道运营、高成长持续的苏宁易购；百货行业建议关注轻资产模式扩张并布局二三线城市的天虹股份，超市板块关注供应链优势明显、成长确定的家家悦和永辉超市。

风险提示：宏观经济下行超预期风险；消费增速低于预期风险；新业态推进低于预期风险。
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商业贸易行业周报：电商渗透率继续提升 龙头优势地位强化

商业贸易行业周报：电商渗透率继续提升龙头优势地位强化