有色金属行业周报（第四十二周）

本周观点

上周有色板块持续跟随大盘出现较大幅度下跌，子板块整体下调。价格方面，基本金属全面下跌，小金属价格基本平稳。我们认为当前市场波动加大，黄金避险价值凸显。建议关注存在涨价预期的钛和库存下降的锡，价格接近中短期底部的电解铝，龙头企业 PE 估值已调整至偏低位置的钴。

子行业观点

1）黄金：全球市场波动加大，避险需求或推升金价，另外中长期看全球货币政策或将逐渐趋同，可能压制美元并利多黄金；2）锡：缅甸矿石品位和产量双降趋势形成，基本面持续改善；3）铝和钴：电解铝价格接近中短期底部，钴龙头估值已调整至较低，建议关注。

重点公司及动态

上周推荐黄金板块龙头山东黄金、紫金矿业，建议关注银泰资源、中金黄金、恒邦股份。其他板块建议关注中国铝业和钴行业龙头企业。

风险提示：宏观经济形势不及预期或政策调整、下游需求低于预期、原材料及产品价格变动风险等。
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