汽车行业事件点评：国六实施时间待定，自主车企迎来升级关键阶段

事件：

多地乘用车强制实施“国六”标准的时间待定。北京表示不会如之前的征求意见稿所言，在 2019 年 1 月强制要求新车满足“国六”才可上牌；广州表示“国六”实施日期从 2019 年 1 月推迟到 3 月；深圳在 2018 年11 月率先实施“国六”标准后，可售车型供不应求，信息委向深圳市政府提交《关于提请给予我市机动车提前实施国六排放标准过渡期的请示》请求将“国六”执行时间延期到 2019 年 7 月。

观点：

1．国六车型开发进度不及预期，强制执行会导致消费者短期内选择范围急剧缩小

根据乘联会数据，截止 2018 年 12 月 13 日，共有 54 个车企公开了 838 个国六车型。然而，这些国六车型仅占同期公开所有车型总数的不到 10%。绝大多数车型仍为国五，消费者在购车时可选的国六车型不多。

2．自主品牌国六发动机发布速度慢于合资，若国六实施延后将迎来关键的喘息之机。

我们统计了目前已经在生态环境部机动车排污监控中心公示了的 112 款轻型汽油发动机，其中 71 款匹配国产车型。在这些国产车型发动机中，仅有 12 款来自自主品牌，占比 17%，其余发动机均为合资品牌开发。

已经开发了国六发动机的自主厂商中，发动机种类最多的是东南汽车、奇瑞、广汽集团和长安汽车，也各自只有 2 款。其余自主品牌各自只有 1 款国六发动机。而合资品牌多数都已经开发了 3 款以上的国六发动机。

国六如能暂缓实施，将为自主品牌的发动机开发带来难得的喘息之机。汽油车国六升级主要包括发动机机内净化的升级、后处理升级以及油箱、碳罐等的升级，其中多数领域被跨国零部件企业所把持，中国自主品牌车企在产业链中的话语权较弱，甚至部分项目由于零部件企业研发资源的紧张，被迫推迟。国六的暂缓有利于相关零部件企业和自主车企充分吸收先前在合资车企中的配套经验。

结论：

长期来看“国六”的全面推行（包括柴油车）是必然趋势。根据 2018 年 9 月 14 日发布的《北京市打赢蓝天保卫战三年行动计划》，北京市轻型汽油车实施国六的时间将是 2020 年 1 月。我们认为该切换时点的可行性较大。推荐关注自主零部件企业已经涉足的国六相关领域，主要包括动力总成传感器、高压共轨以及受国六排气温度提升影响被动提升价值量的排气管件系统。建议关注个股包括：

保隆科技：国六传感器领域已经获得了主流整车厂的认可，预计单车价值 180 元左右， 2019 年将放量

威孚高科：参股的博世汽柴在柴油车高压共轨系统的地位仍然无可撼动；后处理领域继续向巴斯夫等跨国巨头发起冲击

西泵股份 & 保隆科技：国六升级利好蜗壳、排气管件价值提升

风险提示：

汽车销量不及预期；原材料价格大幅上涨
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