零售行业周报：维持推荐核心组合

1．最新观点

上周（2018.12.17-2018.12.21）CS商贸零售指数下跌2.17%，较前一周的-1.97%跌幅略有扩张。行业上周跑赢沪深300（-4.31%）、上证指数（-2.99%）和深证成指（-3.83%），行业指数上周较前一周的跌幅小于大盘各指数。年初至今行业指数累计下跌31.65%，表现不及沪深300（-24.84%），自十月中旬开始CS商贸零售指数累计涨跌幅已呈现回升趋势。与其他行业相比，上周商贸零售板块在中信29个行业分类中跌幅排名第12，较前一周的第21名大幅回升，表现优于均值水平（-2.82%）。

专业连锁板块：市场避险情绪升温，金价温和上涨，黄金零售商防御属性被激活

从全球来看，美联储在上周三全面下调经济数值预估的展望报告，让投资者担心明年美国经济增长前景，在此影响下伦敦金现上周上涨1.38%。从国内情况来看，市场普遍预期2019年中国宏观经济下行压力加大。受避险情绪升温影响，上周A股市场普遍下跌的情况下，主营业务为黄金产品零售的公司如老凤祥（600612.SH，3.24%）、金一文化（002721.SZ，6.24%）等防御属性被激活，逆市上涨。

百货板块：天虹吸收合并深圳置业与苏州商业，有利于提升公司资产运营效率

天虹股份（002419.SZ，2.90%）12月19日发布公告：公司董事会同意公司吸收合并全资子公司深圳置业与苏州商业。从短期来看，深圳置业和苏州商业作为公司的全资子公司，其财务报表已纳入公司合并报表范围，本次吸收合并事项不会对公司产实质性影响。从长期来看，我们认为本次吸收合并有利于减少公司管理层级、优化管理结构、提高资产运营效率，符合公司的发展战略。

超市板块：永辉超市拟选举新一届董事会，力图打造科技型公司

超市行业中，龙头永辉超市（601933.SH，-0.83%）12月21日召开2018年第二次临时股东大会。第三届董事会建议下一届董事会将公司打造成行业前三甲的食品供应链公司，重视科技人才，将公司打造成科技型的公司。我们认为认为此举有利于提高永辉超市对上游的议价能力，改善公司经营效率，提高公司长期竞争力。
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