匿名人员
2019-2-23 23:27
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2019年保险业10大猜想
猜想1：保障型产品仍将成为销售重点。供给端看上市险企逐渐增加保障型产品销售。需求端方面保额的差距反映保障需求的差距，我国客观的医疗保障环境对健康险也产生需求，相互宝、微保等新型保障形式同样反映了保障需求，而重疾发生率仍然在逐年上升，客观的统计数据也从侧面反映市场的潜在需求。
猜想2：上市险企代理人数量整体呈个位数稳健增长。当前上市险企代理人数量有所企稳，后期看将通过加强代理人筛选、强化培训等方式提升代理人质量，预计上市险企代理人数量呈个位数增长。
猜想3：上市险企全年新单增速达到两位数。预测19年上市险企代理人数量将取得5-10%的稳定增长，同时质量将有进一步提升，而新单=代理人数量(+8%)×活动率(+10%)×件数(+8%)×件均（-14%），优质险企预计新单保费增速可以达到10%以上，同时全年同样将呈现前低后高、逐期改善的趋势。
猜想4：开门红新单保费承压。年金类产品销售环境虽然有所改善，但整个宏观形势之下大单年金的减少仍然会对总新单产生比较明显的影响，对开门红新单规模维持相对谨慎态度，后期关注新单转好的投资机会。
猜想5：上市险企价值率提升但趋势放缓。价格战对价值率形成负面影响，但暂时不会形成全面的趋势；上市险企价值率当前已经到达较高水平，未来上升趋势降趋缓，而长期看有降价需求。
猜想6：产险手续费税率有望调整。税改背景之下保险公司积极与税务部门和行业监管部门进行沟通，目前来看获得了较为积极的反馈，我们猜想财险公司手续费税前抵扣比例有望在19年获得调整，所得税缴纳金额有望大幅下降。
猜想7：19年产险盈利改善。18年是产险公司盈利的低点，预期的手续费税率改革有望使得行业明显受益，同时监管加强之下车险手续费有望逐步回落，预计19年行业盈利有所改善。
猜想8：净投资收益率有所下滑。明年长端利率仍然有向下的趋势，这将直接影响保险公司的净投资收益率，由于保险公司80%左右的资产均为固定收益型产品，新增资产配置收益率恐进一步下降，19年上市险企净投资收益率将继续下滑。
猜想9：总投资收益率好于18年。今年保险公司投资端继续放开，股票市场估值处于相对低位，19年权益类资产投资收益率有相对改善的空间且权益资产对投资收益率的影响往往更大。我们预计19年上市险企的投资收益有望改善，整体达到48%以上。
猜想10:内含价值稳健增长且增速优于18年。考虑到2019年优质险企NBV增速有望达到两位数、投资收益率预计到达48%以上以及保单质量持续改善，我们判断上市险企19年整体EV增速有望较今年略有提升，预计可以达到18%以上。
投资建议：我们认为2019年保险行业的整体形势将优于2018年，主要体现在：1）开门红方面经验及产品准备更为充分，代理人经验提升，销售环境转好，虽然新单正增长仍有一定压力，但是市场已有预期且结果预计显著优于18年。2）期缴占比持续增加使得保费收入方面增速优于今年；全年新单预计依然会持续改善，全年预期有望实现两位数增长；3）价值率当前已经较高，19年增速趋缓，但是仍有一定的空间；NBV预计两位数增长，EV增速预计17%+，两者均优于今年水平。4）投资收益方面略有承压，但是权益资产方面空间优于今年，总投资收益率预计4.8%以上；5）剩余边际规模保障持续利润，明年NBV增速优于今年使得摊销加速，利润情况预计优于今年且准备金仍产生正向贡献；6）当前估值处于历史低位；基于以上的考虑，我们维持保险行业2019年“强于大市”的判断，个股方面重点推荐深化健康险转型同时成效将进一步体现并获得认可的纯寿险标的新华保险，以及负债和投资经营稳健、产险盈利有望好转的中国太保。
风险提示：1）开门红销售不及预期风险：市场当前对开门红较为关注，虽然整体预期较为谨慎，但如果开门红销售情况同比负增长缺口较大，仍可能对股价造成负面影响。2）利率持续下行风险：19年对于利率端的担忧可能成为保险公司的潜在风险，长端利率下降将使得保险公司投资收益率受到影响，同时也会影响当期利润。3）权益市场下跌风险：保险公司股价走势与权益市场呈现一定的相关性，权益市场的下跌将会使得保险公司股价下跌，同时可能使得保险公司投资收益下降且浮亏增加。
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