摘要
要闻
公告
沐甜2日讯，18年7月巴西共计出口糖187.08万吨，同比锐减约30%。其中出口原糖170.92万吨，同比减少21.8%，出口精制糖16.16万吨，同比减少约66.1%。
7月30日16时30分许. 太仓查获长江首例非法入境外籍货轮 私自卸白糖约546吨。
期现
市场
周三8月1日，受抛盘打压，美盘原糖盘中再度刷新三年来新低，尾盘有所修复，量能小幅回落，收于10.55，日K线收出五连阴。当下全球糖市供给不平衡，预计后市糖价较大概率维持较低水平震荡。国内主产区白糖售价8月2日报价继续走弱，销区价格同样下调，成交情况一般。当下受压于基本面供给不平衡，糖价短线反弹空间恐有限。郑糖期货震荡偏弱，各合约结算价全线下调。期货成交总量和持仓总量均有缩减。
期权
市场
8月2日，郑糖主力震荡续跌，期权总成交缩减而总持仓量增加。总成交量35,288 手（按双边计算，下同），较上一交易日减少21,938 手，持仓量170,480 手，较上一交易日增加3,372 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.59 和0.50 ，总持仓PCR上升0.01 ，市场情绪较为平稳。5日历史滚动波动率位五年历史90百分位水平以上。主力虚值认购隐波上升而虚值认沽隐波下调。
后市
展望
隔夜美盘原糖难抑跌势，一再刷新历史低位。我国8月2日白糖主力期货跟盘收低，目前下方10日均线存在一定支撑。当前全球糖市基本面偏紧，国内白糖后市短线较大概率将偏弱运行，期权操作可按区间思路适当调整仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
周三8月1日，受抛盘打压，美盘原糖盘中再度刷新三年来新低，尾盘有所修复，量能小幅回落，收于10.55，日K线收出五连阴。当下全球糖市供给不平衡，预计后市糖价较大概率维持较低水平震荡。
图1：ICE原糖期货日行情K线图
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数据来源：Wind
1.2 国内市场
国内主产区白糖售价8月2日报价继续走弱，销区价格同样下调，成交情况一般。当下受压于基本面供给不平衡，糖价短线反弹空间恐有限。8月2日，郑糖期货震荡偏弱，各合约结算价全线下调。期货成交总量和持仓总量均有缩减。成交总量959,670 手，减少62,714 手，总持仓量为748,036 手，减9,366 手。其中主力SR901的结算价为5,031 ，结算价跌幅为1.10 %，成交量739,676 手，增加35,098 手，持仓量为393,064 手，较上一交易日增12,588 手。
表1：白糖期货合约日行情
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数据来源：Wind
图2：CZC白糖主连日行情K线图
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数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
8月2日，郑糖主力震荡续跌，期权总成交缩减而总持仓量增加。总成交量35,288 手（按双边计算，下同），较上一交易日减少21,938 手，持仓量170,480 手，较上一交易日增加3,372 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.59 和0.50 ，总持仓PCR上升0.01 ，市场情绪较为平稳。其中，一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的81.39%和14.34%，持仓量占比分别为71.77%和18.63%。其中主力SR901期权合约系列成交量为28,722 手，比上一交易日减少20,102 手，持仓量为122,350 手，较上一交易日增加2,992 手。
表2：白糖期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind
主力1901合约系列中成交主要集中于5300认购（SR901结算价为5031 ）。合约成交量PCR为0.66 ，较前一日降0.01 。持仓量PCR为0.50 ，较上一交易日上升0.01 ，投资者预期较为平稳，当前压力线为5700，支撑维持4900一线。
图3:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图4:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
次主力5月合约系列中成交最高的为5500认购合约（SR905结算价为4,960 ）。合约成交量PCR为0.22 ，较前一日降1.22 。持仓量PCR为0.37 ，较上一交易日上升0.01 ，市场远线预期平稳。
图5:5月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图6:5月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力1月合约系列中空头力量较为占优，增仓主要集中于4900认沽和4800认沽（SR901结算价为5031 ），市场预期趋紧。次主力5月合约中5500认购减仓最为明显，整体变动水平偏低（SR905结算价为4,960 ），后市情绪中性偏空。
图7：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
图8：5月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
8月2日，郑糖期货主力震荡续跌。白糖期权合约成交量大减而持仓量增加，总持仓PCR 上升0.01 ，市场整体情绪较为平稳。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
郑糖期货主力进一步收跌，5日历史滚动波动率上升，位五年历史90百分位水平以上。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为40.01 %、29.14 %、22.67 %和19.36 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为8月2日主力和次主力期权合约的隐含波动率结构分布，当前SR901结算价为5031 ，SR905结算价为4,960 。
图14:1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
图14:5月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
主力1月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态，虚值认购隐波上升而虚值认沽隐波下调。次主力5月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态，认购隐波微跌而认沽隐波略涨。
后市展望
03
隔夜美盘原糖难抑跌势，一再刷新历史低位。我国8月2日白糖主力期货跟盘收低，目前下方10日均线存在一定支撑。当前全球糖市基本面偏紧，国内白糖后市短线较大概率将偏弱运行，期权操作可按区间思路适当调整仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
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