甘蔗直补价格预计在60元/吨

（南华期货严兰兰）
　　由于内外价差较大，我国食糖走私严重，干扰国内市场。走私节奏相对不可控，成为糖市动态平衡表中最大的不确定项。甘蔗直补是应对糖业困局的可行办法，其直接降低制糖成本，从而影响食糖价格。从缩减内外价差的角度看，直补价格预计在60元/吨。

az33 · 2018-8-2 15:25:29

　　走私是供需平衡表中的不确定因素
　　上半年，我国海关共侦办走私食糖犯罪案件26起，案值3.25亿元，查证涉案食糖5.13万吨，走私的驱动力是内外存在价差。我国食糖供需平衡表中，消费量相对固定、进口量可控、未来一两年产量变动不大，价格波动的最大干扰因素就是走私。
　　如何降低食糖内外价差、堵住走私，且确保国内不会大幅减产？国际上比较成熟的经验是实施甘蔗直补政策。6月以来，市场出现有关直补的传言，焦点是直补价格和实施时间。直补价格关系到糖价的运行空间，以50元/吨为例，按12%的甘蔗出糖率计算，吨糖成本将下降417元。我们从缩减内外价差的角度分析甘蔗直补价格。

az33 · 2018-8-2 15:25:49

　　内外价差变动经历了五个阶段
　　国内食糖价格长期高于国际市场，以郑糖和伦糖为例，2006年以来，二者价差呈现阶段抬升走势，大致可分为以下几个阶段：
　　第一阶段：2010年之前，内外价差基本在1500元/吨以内，最低出现在2008—2009年，当时差价不足500元/吨。
　　第二阶段：2010—2011年，内外价差从1000元/吨持续扩大，甚至超过2500元/吨，两年时间价差拉大约1500元/吨。
　　第三阶段：2012—2014年，内外价差缓慢收窄至2000元/吨下方，三年时间缩小约500元/吨。
　　第四阶段：2014年10月13日商务部宣布将配额外食糖纳入自动进口许可管理，2016年7月27日广西糖协向商务部提交食糖产业保障措施调查申请书，在此期间，内外价差先从2000元/吨快速扩张至3000元/吨，随后缩小至2300元/吨。
　　第五阶段：2016年7月27日—目前，内外价差同样经历了先扩大后收窄的过程，最高在3500元/吨以上，近期加速收窄在2650元/吨附近。
　　总体来看，两次食糖产业保护措施都促使内外价差走高，涨幅均在1000元/吨以上，后期即便回落，价差也高于措施出台前。当前，2650元/吨的价差距离配额外进口许可管理实施前还有650元/吨。

az33 · 2018-8-2 15:26:09

　　价差收窄面临两重风险
　　7月16日商务部宣布取消食糖保障关税豁免，对8月1日后进口的配额外食糖统一征收40%保障关税。配额外进口最低关税成本由50%上调到90%，势必刺激国内糖价上移，不利于国内糖价进一步向国际市场靠拢。另外，这样一来，走私糖的利润空间也随之增加。汇率方面，2季度美元兑人民币上涨5.6%，7月上涨3.0%以上。人民币贬值提高了食糖进口（包括走私）成本，抑制了国内糖价的下跌。
　　取消保障关税豁免、人民币贬值等因素阻碍食糖内外价差的收窄。甘蔗直补政策出台前，食糖内外价差预计在2500元/吨上方波动。单从缩减内外价差这一目标来看，若要令价差重新降至2000元/吨，对应的甘蔗补贴价应在60元/吨。

甘蔗直补价格预计在60元/吨

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