摘要
要闻
公告
沐甜柳州30日讯：6月单月泰国出口食糖共150万，其中原糖96.8万吨，同比增加143%，印度尼西亚（70万吨）、台湾（3.6万吨）马来西亚（9.7万吨）、南韩（4.6万吨）、日本（2.6万吨）为主要出口目的地。精致糖出口53.2万吨，去年同期39.6万吨。
期现
市场
上周五7月27日，美盘原糖上探10日均线后持续走弱，周线收阴，量能明显回落，失守11点关口，收于10.87。当下全球糖市供给不平衡，预计后市糖价较大概率维持较低水平震荡。国国内主产区白糖售价7月30日报价较上一交易日普遍上涨，销区价格同样上浮，成交情况有所提升。当下受压于基本面供给不平衡，糖价短线反弹空间恐有限。郑糖期货震荡走强，各合约结算价全线大涨，主力合约向上直逼60日均线。期货成交总量和持仓总量均有下降。
期权
市场
7月30日，郑糖主力跳空大涨，期权总成交和总持仓量均有增加。总成交量75,008 手（按双边计算，下同），较上一交易日增加41,792 手，持仓量150,626 手，较上一交易日增加6,512 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为1.28 和0.40 ，总持仓PCR上升0.01 ，市场情绪平稳。5日历史滚动波动率大涨至五年历史90百分位水平以上。主力购沽隐波全线回调。
后市
展望
上周美盘原糖维持低位弱势震荡，周线收阴。相反，我国7月30日郑商所白糖主力期货结算价连续第五日上涨，当下月线翻红。然而，当前全球糖市严重供给过剩，国内白糖后市反弹空间恐有限，短线较大概率将维持较低水平运行，期权操作可按区间思路适当调整仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
上周五7月27日，美盘原糖上探10日均线后持续走弱，周线收阴，量能明显回落，失守11点关口，收于10.87。当下全球糖市供给不平衡，预计后市糖价较大概率维持较低水平震荡。
图1：ICE原糖期货日行情K线图
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数据来源：Wind
1.2 国内市场
国内主产区白糖售价7月30日报价较上一交易日普遍上涨，销区价格同样上浮，成交情况有所提升。当下受压于基本面供给不平衡，糖价短线反弹空间恐有限。7月30日，郑糖期货震荡走强，各合约结算价全线大涨，主力合约向上直逼60日均线。期货成交总量和持仓总量均有下降。成交总量783,538 手，减少70,044 手，总持仓量为765,864 手，减6,490 手。其中主力SR809的结算价为4952 ，结算价涨幅为1.41 %，成交量369,158 手，减少57,156 手，持仓量为310,758 手，较上一交易日减22,414 手。
表1：白糖期货合约日行情
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数据来源：Wind
图2：CZC白糖主连日行情K线图
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数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
7月30日，郑糖主力跳空大涨，期权总成交和总持仓量均有增加。总成交量75,008 手（按双边计算，下同），较上一交易日增加41,792 手，持仓量150,626 手，较上一交易日增加6,512 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为1.28 和0.40 ，总持仓PCR上升0.01 ，市场情绪平稳。其中，一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的82.87%和14.88%，持仓量占比分别为71.18%和18.58%。其中主力SR901期权合约系列成交量为62,158 手，比上一交易日增加35,690 手，持仓量为107,210 手，较上一交易日增加3,218 手。
表2：白糖期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind
主力1901合约系列中成交主要集中于4900认沽（SR901结算价为5133 ）。合约成交量PCR为1.39 ，较前一日升1.07 。持仓量PCR为0.39 ，较上一交易日上升0.01 ，投资者预期较为平稳，当前压力线为5700，支撑为4600一线。
图3:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图4:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
次主力5月合约系列中成交最高的为5400认购合约（SR905结算价为5,053 ）。合约成交量PCR为0.72 ，较前一日升0.56 。持仓量PCR为0.25 ，较上一交易日基本持平，市场远线预期维持平稳。
图5:5月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图6:5月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力1月合约系列中认沽仓位行权价重心有所上移，增仓主要集中于5100认沽和5000认沽（SR901结算价为5133 ），而减仓集中于4900认沽和4800认沽，市场预期有所趋稳。次主力5月合约中认购交投活跃，增仓主要集中于5400认购和5300认购（SR905结算价为5,053 ），后市情绪中性偏多。
图7：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
图8：5月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
7月30日，郑糖期货主力结算价大涨。白糖期权合约成交量和持仓量均有增加，总持仓PCR 上升0.01 ，市场整体情绪平稳。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
郑糖期货主力结算价强势续涨，5日历史滚动波动率上升，升至五年历史90百分位水平以上。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为31.84 %、27.47 %、22.49 %和19.19 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为7月30日主力和次主力期权合约的隐含波动率结构分布，当前SR901结算价为5133 ，SR905结算价为5,053 。
图14:1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
图14:5月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
主力1月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态，购沽隐波多有下调。次主力5月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态，整体水平偏低，购沽隐波全线下调。
后市展望
03
上周美盘原糖维持低位弱势震荡，周线收阴。相反，我国7月30日郑商所白糖主力期货结算价连续第五日上涨，当下月线翻红。然而，当前全球糖市严重供给过剩，国内白糖后市反弹空间恐有限，短线较大概率将维持较低水平运行，期权操作可按区间思路适当调整仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
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