期货风云录：资本枭雄的战场

今年是中国改革开放40周年，经过20多年的探索发展，我国期货市场由无序逐渐走向成熟，逐步进入了健康稳定发展、经济功能日益显现的良性轨道。同时，我国期货市场的国际影响力显著增强，逐渐成为全球最大的商品期货交易市场和第一大农产品期货交易市场。

在期货市场对外开放的进程中，上期所也是国际化先行先试者。今年3月26日，原油期货在上期所子公司上海国际能源交易中心挂牌上市，成为中国首个国际化期货品种，踏出中国期货市场对外开放的重要一步。业内人士表示，伴随着原油期货上市交易，期货市场对外开放迈出实质性步伐。

7月23日，在中国期货业协会举办的2018年第一期期货公司高管人员培训班上，王明伟会长表示，截至2017年底，期货行业净资本750.12亿，同比增长9.54%，2017年期货行业创新业务收入占比达到12.49%，行业综合实力稳步提升，服务实体经济能力显著提高。在合规风控方面，近年来期货行业没有出现大的风险事件，有效地保障了客户的正当利益和合法权益。

整治乱象丛生

1978年，改革开放春风吹来，对内进行经济改革，由计划经济逐步转向市场经济体制，改革沿着价格改革和企业改革两条主线展开。就价格改革而言，具有价格发现功能的期货市场在中国顺势而生。1988年3月的《政府工作报告》指出，加快商业体制改革，积极发展各类批发市场贸易，探索期货交易。

从而确定了在中国开展期货市场研究的课题，根据批示，要求研究国外的期货制度，保持市场价格的基本稳定，以此为开端全面启动了期货市场的顶层设计。随之而来的是1990年10月，郑州粮食批发市场经国务院批准成立，以现货交易为基础，引入期货交易机制，作为我国第一个商品期货市场开业，迈出了中国期货市场发展的第一步。

自郑州粮食批发市场成立之后，期货交易所数量迅猛增长。到1993年下半年，全国期货交易所达50多家，期货经纪机构近千家，期货市场出现了盲目发展的迹象，并一度陷入无序状态。鉴于此，1993年11月，国务院下发《关于制止期货市场盲目发展的通知》，标志着第一轮治理整顿的开始。

然而，经历第一轮治理整顿后，苏州商品交易所于1995年6月1日正式推出红小豆期货合约的交易，由于红小豆现货市场低迷，苏州红1995系列合约一上市就面临巨大实盘压力，期价连创新低。由于期价偏低和1995年红小豆减产等利多消息促使很多资金入市抄底。

随着1996年诸合约的陆续上市，多头主力利用交易所交割条款的缺陷和持仓头寸的限制，利用利多消息的支持，蓄意在1996年系列合约上逼空。于是9602合约期价于1995年10月中旬启动后便一路暴涨。1995年12月19日,多头再次借利多消息疯狂炒作，在近一个月的时间里价格从3690元/吨涨至5325元/吨。空头主力损失惨重，同时拉爆了很多套期者。

1996年1月8日，中国证监会认为苏州红小豆合约和交易规则不完善，要求各持仓合约头寸减仓和不得开出9608以后的远期合约。1996年1月9日、10日，苏州红开盘不久即告跌停，又使在高位建仓的多头头寸面临爆仓和巨大亏损的风险。之后，苏交所推出一系列强制平仓的措施，期价大幅回调。1996年3月8日证监会发布通知停止苏交所红小豆期货合约交易。

1998年，期货市场迎来第二轮治理整顿，交易所撤并，保留了上期所、郑州商品交易所（下称“郑商所”）和大连商品交易所（下称“大商所”）3家，35个期货交易品种调减为12个，且各个品种在各个交易所不再重复设置。据了解，3家交易所主要功能，为期货交易及相关的其他业务提供场所、设施和服务，制定并实施业务规则和风险管理制度，涉及并安排合约上市等。

“国内期货市场从成立之初到现在接近而立，历经幼年的懵懂、混沌，少年的莽撞、生长，到现在的成熟、稳重，让这个被誉为市场经济皇冠的市场，在中国生根开花，进而成为世界期货圈中举足轻重的重量级期货市场，这让此前仅有的欧美交易时段增加了中国交易时段。”方正中期内部人士胥京钢接受《华夏时报》记者采访时表示。

与此同时，胥京钢表示，进入到2000年以后，中国期货市场走向法制化和规范化，监管体制和法规体系不断完善，新的期货品种不断推出，期货交易量实现恢复性增长后连创新高。尤其是近10年以来，随着金融期货的不断推出，品种不断的全球化，夜盘、连续交易的推出，中国期货市场得到前所未有的快速发展。

期市大佬显身手

近10年来，期货市场变化巨大，从监管方面看，各家交易所、期货公司都设立合规适时风险监控，把可疑交易封死在萌芽状态。自交易、频繁挂撤单等等违规行为时时刻刻被监管处罚。与此同时，随着技术手段的提升，监管达到全覆盖无死角。

对此，胥京钢表示，期货公司从源头控制住可能的漏洞和风险，从开户开始，规范签署各类合同、考试，全程录像，法人户还需要“穿透”，把可能的问题消灭在萌芽。交易中实时风险监控，杜绝穿仓风险，保证金监管中心成为客户头寸、资金的保护伞。

随着监管规则逐步规范，使得参与市场交易的主体日渐丰富，从投资群体来看，虽然依旧是散户占绝对多数，但随着程序化手段的普及，投资者的交易水平有不少的提升。机构客户的绝对数也在稳步提高，套期保值为企业风险管理、资产配置、价值发现都起到不可替代的作用。

与此同时，期货市场的传奇人物也逐步浮出水面，在期货行业，有一些最强王者，他们呼风唤雨，拥有众多拥趸；他们历经大浪淘沙，终达彼岸。他们大多成立了自己的私募公司，但也有人坚守自我，始终以自有资金交易。

我们来看看期货界最强王者们的故事，期货大佬葛卫东，90年代下海创业，做大豆、油脂的现货生意，2000年专职做期货，两次爆仓，2004年迅速崛起，血雨腥风十几载，自称“没有对手”，6年来年均收益率120%。2012年，联合叶庆均，绞杀棉花奇人“野人”。个性张扬，比较高调，资金已达120亿。

据公开资料显示，自2000年从事投资以来，其个人一直保持良好的投资业绩，7年平均年化投资收益率在50%以上；自而混沌投资公司自2005年成立以来，平均年化投资收益接近120%。不过，受A股市场调整的影响，基金行业整体上处于风雨飘摇的状态。

而多数私募今年上半年业绩不佳显然与A股市场的疲软震荡直接相关，上海混沌道然资产管理有限公司（下称“混沌资产”）旗下基金亦难逃厄运，接连遭遇回撤尴尬。面对清盘线的步步紧逼和投资人的问责质疑，葛卫东此前曾多次追加资金到自家产品上，并更换基金经理，但仍然难以阻挡旗下基金的颓势。

据私募排排网数据显示，混沌资产旗下正在运行且年内净值有更新的共有6只产品（各类份额合并计算）。但是在这6只产品中，今年内取得正收益的仅有2只产品，且这2只产品的涨幅均不超过1.5%，分别上涨1.42%、1.23%。而取得负收益的4只产品，亏损幅度均超过4%，最大跌幅达11.08%。

除了葛卫东外，浙江新湖集团的幕后老板——黄伟，也是期货圈内的一位传奇人物，是浙江富豪圈子里的一条深水大鳄，实力不凡。黄伟，尊号“黄大哥”。1991年拿2万从股市中赚了第一桶金，后转战期货，“3.27”国债期货事件中赚了2亿。

此后在商品期货中又赚了10亿，1994年开始投入房地产行业，目前控股3家上市公司，身价达220亿。为人低调，目前仍玩期货，2012年从螺纹、铜上赚了5亿左右。早年从事证券期货投资发家，崛起于中国资本市场历史上著名的“3·27”国债事件，经此一战役成名于资本市场。

然而，在股指期货推出前，中国期货市场只有商品期货，随着证监会宣布，沪深300股指期货合约自2010年4月16日起正式上市交易。对此，中大期货有限公司副总经理景川表示，从主要大类资产的规模来看，股票、外汇和债券都要明显高于大宗商品，过去商品期货主要为大宗商品客户提供风险对冲工具。

在股指和国债期货上市交易后，股票和债券投资者也能够在期货市场上找到工具进行风险对冲；实际上，通过黄金等品种的内外盘套利，外汇投资机构目前也可以通过期货市场部分进行风险对冲。景川表示，随着期货市场品种的不断完善丰富，各类投资者通过期货市场进行风险管理将更加方便，对冲标的精确度也明显提高，反映的正是国内期货市场的进一步完善成熟。

国际化进程加速

伴随着中国期货市场对外开放的步伐正在加快，今年以来，“中国版”原油期货“破茧而出”，铁矿石期货引入境外投资者，标志着我国期货市场已经在朝国际化方向扬帆起航。在探索国际化方面，上期所先行先试，推出首个国际化品种原油期货。

按照“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”设计的合约和规则制度，今年3月26日，原油期货在上期所子公司上海国际能源交易中心挂牌上市。

原油期货上市作为中国期货市场对外开放的重要一步，选择在上海率先起步，对上海国际金融中心的建设也具有重大意义。

“原油期货的商品、金融双重属性决定了其在全球商品和经济中的重要地位，原油价格的波动已成为影响一国，乃至全球经济的重要因素之一。我国推出原油期货具有一定的必要性和必然性，对于保障石油价格安全、为石油石化及相关企业提供保值避险工具、促进成品油定价机制的改革、协助推进人民币国际化等具有重大意义。”中大期货有限公司副总经理景川接受《华夏时报》记者采访时表示。

景川认为，上期所燃料油和沥青期货市场的发展为原油期货市场积累了宝贵的经验。在交易、结算、交割、风控等制度设计方面为原油期货提供了借鉴。上海国际能源交易中心为境外投资者参与原油期货交易提供了平台，境外投资者的广泛参与有利于形成区域性的交易市场。

作为我国大陆首个国际性期货品种，原油期货的推出上市将为我国期货市场全面走向国际化探路，推动金融市场对外开放进程。同时，原油期货市场全面引入境内外投资者参与，将与国际市场的联系更加密切，从而进一步提高我国在全球化环境下的竞争力和综合国力。

此外，继原油期货上市之后，今年4月下旬获悉，郑商所选择的第一个国际化品种则以PTA期货为试点，PTA期货引入境外交易者相关配套规则制度已基本完成。大商所的铁矿石期货于5月4日正式实施引入境外交易者业务，成为国内首个已上市期货品种实现对外开放。

7月23日，中国期货业协会主办的期货公司高管人员培训班在北京举行，中国证监会副主席方星海在开班仪式上表示，期货市场要发挥合理定价和风险管理的功能，促进经济高质量发展，提升资源配置效率。下一步期货市场的发展，首先要坚守服务实体经济的根本宗旨不动摇。

方星海表示，期货市场要发挥合理定价和风险管理的功能，促进经济高质量发展，提升资源配置效率。要平衡好市场活跃度与服务实体经济的关系，保持适度活跃和流动性，实现市场功能。要加大业务、品种创新。持续推进品种创新，做精做细现有品种，着力解决好活跃合约不连续等影响实体企业风险管理效率的问题，提升产业客户、金融机构客户参与度。

其次，要持续促进期货市场国际化，推动解决政策、制度障碍，逐步使更多成熟品种国际化。抓紧恢复股指期货常态化交易，满足境内外投资者股票市场风险管理需求，研究推出金融期货期权，丰富国债期货品种，继续推动商业银行参与国债期货交易等工作。