及时反手绝地反击--7月总结

2018年7月行权月，50ETF先延续6月份的跌势跌了两三天，7月3日长下影到2.351元后，随后稍微横盘两天不见新低，然后长阳突破，几天后小幅调整，在行权日前四天的周五由金三胖带领再次长阳突破，接着在基建股的带动下用两根大阳线站上60日线，多头反败为胜。
期间人民币汇率大跌。
7月23日召开的国务院常务会议共推出了七条措施，明确提出，要更好发挥财政金融政策作用，支持扩内需调结构促进实体经济发展。笔者认为，“国七条”就是一场及时雨，并且是一场政策转向播散的及时雨，在浇灌实体经济的同时也会缓解资本市场流动性窘困之渴。
实体经济得到发展，A股市场也就有了强支撑。“一行两会”日前发布的资管新规细则体现了监管层对市场的呵护，强调“监管经”与“发展经”并念，协调配合、步调一致，这是金融监管部门带给市场的全新感受。在这样的宏观调控政策和市场监管理念下，A股市场必然会朝恢复其经济晴雨表地位方向努力。
周一央行端上一碗热气腾腾的麻辣粉(5000亿MLF)，人社部的3700亿养老基金到账入市。于是，一场饕餮盛宴即将开席，A股奏响号角，迎来量价齐升的三连阳，周二成交量急速放大到近5000亿，大盘重返2900点。
周二基建板块集体暴走，各路资金倾巢出动疯狂“买买买”，其中成都路桥强势四连板，中国交建暴力连拉两涨停，与之相关的工程机械、PPP等板块也迎来报复性大涨，整个大基建相关概念全部加起来贡献了二三十只涨停板，占据A股涨停家数的三分之一，对大盘脱离底部，立下汗马功劳。

一、行情回顾

上月期权合约行权日50ETF收盘2.465元（6月27日），本月（7月25日）收盘2.609元，最高2.626元（回到了6月中旬的位置），最低2.351元（创出了新低），区间涨幅5.84%，上证指数重返2900点。7月份期权，从6月28日起持仓算，认购合约回撤最大80%在最后四天发力大涨，和月初比略涨，认沽合约基本是跌势，最后四天，加速归零。最后四天涨幅最大的是购2600，从9元涨到341元，涨幅38倍（可遇不可求），购2550，从28元涨到724元，涨幅26倍，购2500，从105元涨到1198元，涨幅11倍（有现实意义）。

彩票是最后几天的认购，末日双杀，购沽2600都归零。

期权论坛波动率Qvix从6月底23%经历上升又下降又上升，7月25日还是24%，基本持平。

图1 7月合约期间50ETF先小幅探底后回升创近期新高

图 2 7月25日（行权日）标的小幅横盘，双杀认购认沽2600

图3 期权论坛波动率K线

图4 7月合约行权日T型报价，收在中间位置，认购2500、2550贴水

图5 认购2450

图6 认购2500

图7 认购2550

图8 认购2600，涨30多倍后又归零

图9 认沽2500，在标的横盘小幅下跌的几天，涨幅不大，随后快速大跌归零

图10 标的小幅下跌的几天，认购2500从500多跌倒100出头，跌幅达80%，随后快速上涨

二、个人操作

6月底延续6月合约的空头思维，卖购买沽，头几天跌的挺凶，大赚。随后底部盘整，没感觉到危险，之后两根阳线，空方亏损较大。第二根光头阳线时全部止损换成多方，买认购卖认沽，随后2000亿消息一出，低开并跌1.5%，认购大亏，卖认沽损失不大。横盘几天后在最后绝地反击，反败为胜。

图11 50ETF行情和期权操作时点

在行权日，因为前几天大涨过了，当天主要权重股又比较平稳，没有大涨大跌，就卖出平值认购认沽2600，最后双双归零。

依瓢画葫芦，看看有没有杀实值现象，在14：48发现机会（有点晚了）！认购2550出现不合理下跌，贴水100多元，应为权利仓不想行权，纷纷平仓。下手卖出开仓抢了几十张，3分钟赚了千把块钱。

以前几次都是把900多元、300多元的实值合约打到归零，这次比较温柔。

图12 尾盘2550购有权利仓在出逃，出现套利机会

图13 购2600从200元打到归零，内在价值其实还有90元

图14 14:48份卖出开仓一些权利仓出逃的2550购，3分钟后获利了结

这个月收获还可以，在类似于2017年1-4月亏损4个月后连续盈利，2018年2-5月亏损四个月后，又来时连续盈利了。不过今年比去年好，卖方每个月都赚钱。去年只知道傻傻的做买方，还是轻度虚值。

图15 7月20日才开始的账户，卖方为主四天赚7.2%

图16 买方账户先亏后赚，获利良好

图17 卖方账户先亏后赚，月收益9.5%（本月初成本60万）

图18 卖方净值曲线

豆粕期权在没有贸易战的影响下，标的1809波动不大，期权波动率快速下降，认购认沽全部下跌，亏损较多。可惜买多了，买多了。。。

图19 豆粕1809近期走势

白糖期权抓住了下跌的一轮趋势，认沽经过两次移仓，利润丰厚，约15倍，所幸躲过后面的反弹。可惜买少了，买少了。。。

图20 白糖走势及期权参与

豆粕白糖1809合约很快到期，下一个主力合约为1901，太远，不参与，10月份以后再说。

三、经验

老生常谈了。

1.权利仓需静待时机，但一定要及时进场。
行情不明朗和宽幅波动，但未突破，长期持有的权利仓少做，或者做好高抛低吸，快进快出。或者前半个月不做，后半个月小仓位做。从本月情况来看，就是最早几天认沽赚几天，最后4天认购锁定胜局，之前的时间都是做多做空全对，只要你踩对节奏。
但是，权利仓要在发现趋势时及时进场，身边一些朋友最近比较沉默，估计是最后几天没抓到。我是在周五下午发现涨的异常时，及时加仓，周一买方及时加仓，卖方及时调仓吃到更多的肉，从而锁定胜局。

2.趋势改变及时止损反手。
这点非常重要，很多人为什么会错过行情？就是持仓后，就算行情和持仓相反，他也不会去断臂求生，反手赚钱，而会在逐渐归零中僵化，错过了大机会。期权买方，亏多少钱无所谓，关键是，错过了另外一头的大利润。前面横盘震荡时认购/认沽做错了不要紧，及时反手，还有翻本和赚钱的可能。

上个月我及时从多方变空方，反败为胜，这个月及时从空方变多方，虽然有过浮亏，但最后的结果还是皆大欢喜。

3.短线炫技易，守住大肉难。
每天赚小钱容易，但是关键赚大钱的时候，你要在场，这才是期权大利润的根源。有些朋友，短线震荡时，卖极度虚值的宽跨，一天赚300千很容易，在群里说的可开心了，最后大涨的三四天，他还是延续原来的震荡思维，这时卖宽跨就会承受巨大的亏损。最难的是三倍五倍十倍行情时，你要在场，才会共享盛宴。很可惜最后这快速赚钱的时候，他们不吭声了。
那么问题来了，每次大行情，赚大钱的还是那几个熟人，错过的，还是那批人，不在有肉的时候吃饱，冬天来了怎么挨饿?
还有很多人，买入的价格很低，但就是拿不住。。。

4.不舍得割肉，可反向开点仓。
有人前面7月10多号持有认沽，每天亏亏赚赚30-50%，但是在7月20日快速拉升时，原来500元的认沽2500快速跌倒100多元，而100多元的认购2500迅速拉到500元，真是跷跷板，你来我往。
其中有个朋友持有极度虚值的认沽2400，跌成狗。我劝了他几次，你认沽不割肉，但是你反向买入实值或平值认购，买少点钱，哪怕两三万，三五万，如果行情持续，你不仅能把前面的本钱扳回来，还能赚钱。
今年2月我认购大亏30多万，但事后回想，跌成狗不舍得割肉，哪怕反向买5万块钱认沽，也能翻本，赚钱。

5.卖方可以扛一扛，买方难扛
19日之前的几天，标的小幅调整，但却没破过前期阳线实体，其实算是非常强势的，认沽期权小涨，作为卖方我是不慌的，但是认购的买方，最大回撤80%多，差点失去信心，还好多忍了几天，盼来峰回路转。
这个过程非常考验人的心理。
人的性格和判断不同，有些很难按图索骥。

图21 认沽涨幅不大

图22 认购跌幅巨大
6.卖方还是不错的
翻开50ETF的K线图,找出当时做卖方的时机，虽然有过浮亏，最后总是有惊无险。
卖方连续每个月都赚钱，还都是卖平值和轻度虚值。
卖方的各种理由都说了很多，在此不再重复。

图23 最近几个月月月赚钱的卖方操作时点

四、需要改进

1.连续性方向后，要注意转势的可能
在一番连续的上涨（下跌）后，买卖方很舒服的赚了很多钱时，其实可以考虑是否会有转势，如果还加仓买卖方，可能面临反转时，会承受较大的浮亏。比如7月期权的初期，就是连续承接6月份的空头思维，结果单针探底后没创新低，思路没及时跟上承受了较大浮亏。这时候，其实应该出来休息下。或者两头虚卖卖玩玩。

2.趋势来了要及时加仓跟随
6月的后半个月认沽20倍行情，7月份最后一周的认购20倍大行情，由于之前亏过，胆小了，又不知道行情会有这么大，往往权利仓投入并不多，义务方也移仓不够狠。去年那种月入百万的日子，已经很久没体验过了。
白糖我经过两次移仓，是赚了15倍左右，但是初始投入只有2500元。。。。
买少了，买少了。。。
其实，趋势来了，狠一点，会有更大的收获。
当然，今年和去年不同了，去年一个单边行情会持续两个月，今年截至目前还没发现。

3.商品期权要亏起来也很快的
在此可能改变下我之前说的商品期权不用止损，也许会有奇迹的想法。
前几个月豆粕的奇迹是因为毛衣站的几次刺激让几块钱的豆粕期权涨到几百，后来毛衣站预期降低，豆粕价格回归“面”，波动率快速下跌，等待，就是亏损~~
还是要看标的波动和期权波动率。
而白糖期权经过几次移仓，后来如果不及时平仓，后面的认沽因为快到期了，归零起来真是不要命。

图24 白糖认沽4800涨跌都很快

兴趣、信念、坚守、心态、仓位、总结。

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若觉得本文有启发，欢迎打赏~

晨曦穆色 · 2018-7-25 22:39:30

看马总的文章比看书更好

及时反手绝地反击--7月总结

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