策略|7个交易日，最大收益13.5%，你要不要试试？

沪指今日震荡走低，收盘小幅下跌0.61%，收报2814.04点，50ETF下跌0.76%,收报2.490元。市场人气低迷，成交量继续萎缩，两市合计成交仅有3254亿元，行业板块涨少跌多，5G概念股表现活跃。
认购期权跌幅较多，虚值认沽期权大跌，实值认沽期权略涨。

一、盘面观察

图1 7月13日vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权T型报价

图2 7月16日50ETF期权T型报价

从上面两个交易日的期权价格对比可以发现，下周三到期的7月份期权：
平值2500C+P的价格上周五为504+404=908元，周一的价格为360+448元=808元，比上周五整整低了一百元；
轻度虚值2550C+2450P上周五的价格为274+228=502元，周一的价格为175+246=421元，下降了81元；
中度虚值的2600C+2400P上周五价格为135+126=261元，周一为74+120=214元，下调了47元。
这是为什么呢？
两个方面原因：
1.期权的时间价值在最后几天加速衰减

图3 期权的时间价值衰减图

从图3可以看出，期权在最后半个月、8天，时间价值加速衰减，可能7月初大家还感觉不出来，但是最近感觉特别明显。

2.波动率的下降
前期波动率维持高位，是预期有某些事情发生，现在情况比较平静，而且标的的实际波动变小，例如今天，波动率就一直在下降，已经跌到了20%以下。

图4 7月16日波动率走势

二、参考策略

针对这波动率下降和时间价值衰减的情况，可以用什么策略呢？
  （1）看继续横盘
如果继续保持这种窄幅横盘的走势，可以采取卖出跨式的策略。高风险偏好的可以尝试卖出平值2500跨，风险偏好稍微低的可以卖出2550C/2450P宽跨，求稳的可以卖出2600C/2400P宽跨。
  （2）看不跌或小涨
可以卖出认沽2500、2450、2400等，还可以构建牛市价差，买入平值、实值认购，卖出上方虚值认购，还可以采取备兑策略，买入标的卖出上方虚值认购。
  （3）看不涨或小跌
可以卖出认购2500、2550、2600等，还可以构建熊市价差，买入平值、实值认沽，卖出下方虚值认沽，还可以采取买入标的+卖出虚值认购+买入虚值认沽的领口策略。
  （4）看大涨大跌
那就是买入认购或认沽，合成多头或空头，博取方向性收益。
  （5）只想收时间价值
那么可以卖出平值、虚值的认购认沽。对于这类类似捡烟头操作，建议做好对冲，或者卖出同向虚值期权，避免极端亏损。经计算，平值附近各期权的权利金和保证金情况如下：
期权合约
7月16日收盘权利金（元/张）
保证金（元）
如到期归零7个交易日收益率
购2500
359
3514.8
10.2%
购2550
174
2874.8
6.1%
购2600
74
2235.8
3.3%
沽2350
52
1711
3.0%
沽2400
120
2046.8
5.9%
沽2450
245
2648.8
9.3%
沽2500
448
3324.8
13.5%

以上策略只做情况分析，如据此操作，收益自享风险自负。

ZUZ_卖空调翁 · 2018-7-16 18:34:58

本帖最后由 ZUZ_卖空调翁于 2018-7-17 09:42 编辑

我怕特朗普，一下把我打爆了。上次搞怕，明天我少抄点楼主作业。不敢大搞了，真怕了。
其实我一直在想，其实赚波动率的钱赚时间价值，其实是在价格变化不大的情况下，或者和预计基本一样的情况下才能实现了。要是暴涨暴跌亏起来很痛苦的。大概率赚小钱，小概率亏大钱。

薛亨旭 · 2018-7-16 18:35:47

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