期权如何交易？

期权如何交易？

期权匿名回答 · 2023-5-19 00:34:50

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期权匿名回答 · 2023-5-19 00:35:09

大部分答案都在介绍什么是期权，却没怎么应题“如何交易”。说的或许有纰漏，往指正。
如果我没有记错，现在中国只有欧式的看涨和看跌，也就是vanilla option，而且做市商只有6家券商，其他券商或公司不可发行。vanilla的期权应该都是标准化的期权，理论上是通过交易所进行交易的，而不是场外交易（OTC），也就不是两个机构直接进行交易。所以交易方式应该和同样为标准化的期货相类似。
中间插个题外话，我其实很好奇国内那6家做市商是怎么进行期权定价的。传统的Black Scholes其实要满足这两个先决条件，liquid market，大家做市都可以，以至于能进行hedge，进而得到一个risk neutral的formula。风险中性测度是通过对冲得到的，而不是纯数学推出来的。而国内的市场，这两个因素都是不存在的。所以其实传统的Black Scholes会带来误差，以至于价格未必最优。当然没有套利机会还是很容易保证的，但这个价格是不是无套利价格里最低的那个价格呢？这个有待商榷。毕竟inliquid market里，即使简单的vanilla也很难做。这个有什么用？当然有用，其他家卖得高，你家价格更低，还没有被套利的风险，你当然生意好了。
放眼未来的话，一般来讲，期权和一些衍生品，OTC是主流，也就是两个机构，进行直接交易。这样你的期权价格理论上是要考虑违约风险、capital charge等风险的，尤其是一些bilateral的产品，比如swap。这部分调整叫作valuation adjustment。这部分是西方衍生品研究的新热点。而OTC交易本身其实也有弊端，对监管者和政府来讲，OTC的一些交易会增大金融系统的整体风险，一家倒百家伤的现象，所以现在西方的一些监管机构提倡CCP，也就是所有产品通过几家清算机构进行交易，进行margin collateral。但这样如果管理不妥善也会造成很大系统风险，也是一个值得研究的问题。

期权匿名回答 · 2023-5-19 00:36:07

2015年上证50ETF期权即将上市，所以萌发了写这个系列的想法。
我在美国待过5年，个中经历不是三言两语能说清的，以后有机会再分享。其中，从事期权交易的时间有2年。曾经在期权市场上感受过一夜暴富的滋味，也试过半个小时内账户锐减$35,000的感觉。所以，或许我是个合适的对象来分享关于期权的一些有趣的故事。
不说废话了，这就开始。
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你在哪里听过「期权」？
在各种关于互联网的新闻中提到「期权」这个概念比较多，一般而言，普通人对期权的认知就到「和股票差不多的」。实际上，期权和分红给员工的股票确有相似点，目的都是对员工的激励，但两者更多的是不同点。
关键的不同点在于，你从公司获得的股票是已经到手的有价证券，可以在市场上按交易价格直接变现；你从公司获得的期权虽然也是有价证券，但不能直接变现，期权给你的只是「以某个价格买如某只股票的权利」，这个价格就是「行权价格」。
举个例子，以阿里巴巴为例（在美股市场代号是BABA），发到员工手上的期权会是如下形式
「2015年6月 - $30 - Call」
里面包含了3个信息
1. 到期时间是2015年6月。
2. 行权价格为30美元。
3. 这是call期权，也就是你可以「买入」相应的股票。
1份期权是对应100份股票的。所以通过这个期权，你可以选择在期权到期时间之前以$30每股的价格买进100股阿里巴巴的股票。
说到这里，你肯定已经明白了，期权和股票的不同点是「期权不能直接变现」。你需要先付出30美元每股的价格，买入市场上的股票，之后再通过卖出股票来变现。
这就存在一个问题，如果员工手上的行权价格是远低于公司当前的股价会怎样呢？
还是以刚才的例子来解释，你的手上有行权价格为30美元的「买入」期权。如果此时阿里巴巴的股价是100美元，也就有了70美元的利润空间，当然就可以选择行权。如果此时阿里巴巴的股价是20美元一股呢？你也不用担心你的财产受到了损失。因为你持有这张Call期权，可以选择行权，也可以选择不行权。你不需要以30美元一股的价格买市场上只值$20的股票的。这是另一个和股票的不同的点，持有了期权，并不等于持有了股票，只是持有了「买入」或「卖出」相应股票的权利。
不是只说了买入吗，怎么还有卖出？
这要看下一节
期权是什么？
英文叫option，分两种，一种是call，一种是put。
call是给期权持有者在期权到期之前按照约定的价格「买进」期权对应的股票的权利。
put则是给期权持有者在期权到期时按照约定的价格「卖出」期权对应的股票的权利。
期权和股票的区别？
期权是股票的衍生品，每一张期权都对应100股相应的股票。还是以阿里巴巴为例，对于BABA的期权来说，BABA的股票就称为「underlying asset」。
简而言之，期权就是股票的交易权利。可以认为，交易期权，在本质上就是在交易股票和股票的波动率。当相较之于股票，通过期权可以实现「比股票保守100倍」或「比股票激进100倍」的交易策略。
(未完待续。。)

期权匿名回答 · 2023-5-19 00:36:50

本人正在试图写下期权交易的工具参考系列，采用白话、图表演示等方法尽量看得容易些，也希望大神们指正谬误之处，谢谢。
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期权实战参考

前言
大家好，我是熊一睿，一个独立交易者。
在我看来，中国的金融市场只是全球金融市场的一小部分。我更喜欢的是，在深入研究的基础上，利用全球市场的机会，来进行谨慎性稳健性的交易，这样的话，可选择性的交易机会就大大增加了。
应朋友的要求，对期权的交易方法来做一些讲解。同时，我发觉市面上很多人都讲期权理论、计算公式，我想讲讲不同的角度，所以，将从实战的角度切入，直接讲具体的交易手段以及应用范围，并用图表来演示便于大家更容易的理解。我个人的水平有限，为了保证严谨性，尽量所有数据为真实数据，引用他人言论也会指明来源，如果能够在期货期权交易过程中起到部分参考作用，那么就开心了。若有谬误之处，敬请指正。
期货期权是通用的风险管理工具，无论目的是套期保值还是投机，都可以将风险控制在为期权所支付的权利金内，同时还可以保持有利价格波动所具有的潜在获利机会。
好，让我们好好学习期权，当我们了解了这个工具，相对比不了解的人，我们就离成功更近一步了。如果条件允许的话，你应该先到国外得到期权实战经验，这样国内刚开始期权的时候，你就更有优势了。
课程一期权怪杰的交易方法
——至简至威
塔勒布的故事：
《黑天鹅》的作者尼古拉斯.塔勒布（Nassim Nicholas Taleb）是一个反对数量模型的金融大师。他认为，人们往往高估了历史数据的价值，低估了不可预测的随机事件在其中的作用，再高明精准的技术分析或风险管理模型，都不能减少投资者在超级股灾中损兵折将的可能。很不幸，1998年由一群诺贝尔经济学家管理的美国长期资本管理公司破产，为塔勒布提供了自己投资理论典型的反面案例。
塔勒布在实际生活中就是这样操作的，在风险资本投资领域，未知事件帮助他获得了与风险成本相比大得不成比例的回报，因为通常可以在没什么可损失的前提下，从一个稀有事件中获得大量回报。他主要出击的领域是低价的卖方期权。自从塔勒布开始这项投资后，他的公司就不再从事复杂的数学模型演算，而只是不断地买入低价的卖方期权。
他最让人津津乐道的还是“9·11”事件前他大量买入行权价格很低、无价值的看跌期权，用一种独特方式做空美国股市，直到恐怖分子劫持飞机撞向纽约世贸大楼，本· 拉登劫持的两架飞机，恰如不知从哪儿飞出的“黑天鹅”，在给美国带来巨大灾难的同时，却给塔勒布带来了巨额收益及无上荣光。2001年，他荣登“衍生性金融商品交易战略名人堂”。
他的同行，另外一位对冲基金经理约翰·鲍尔森，就在2006年开始做空房地产，然后静静地守候到次贷危机的出现。“黑天鹅”在2007年重现，鲍尔森成为危机中的最大赢家。
——来源：“期权怪杰”如何应对“黑天鹅”
交易方法解析：
原理：在众人皆认为极端不可能的情况下去交易，博取极端收益。也可以称之为逆向思维，同时也需要绝对的信心与耐心。
基本解释：期权与期货不同，期货是永远固定一个点，就是当前成交价上下的位置，点成线就是今天的走势，线成面就是最近的趋势如何。
而期权，要有自己的位置，而不是跟着别人跑。不是说看哪个地方成交量大就往那里跑，这样反而容易被洗。它的合约甚至可以是五年后的，而且每个月份的每个价格都有可能成交，加上不仅可以买，而且可以卖，所以期权的价格和合约会非常多。这就造成了交易机会比期货多得多的情况，期权玩法就相对丰富多样化了。
交易方法：买入极低价的期权，当主流群体都认为不可能的情况出现时，获取超级利润。
举例：2011年9月6日，纽约金价格在1920的历史最高价，当时没有任何人会认为有可能跌到1400美元以下，导致看跌期权的报价为0.1，若有人买入该期权并持有至2013年6月，获利可达403倍。国内的期权如果还没有两年期或以上的，采取的做法可以用三个月期权滚动转仓的方法，除了多点手续费成本之外，收益应该类似。
该方法的优势和劣势：需要对长期的趋势方向判断完全准确，需要极大的耐心和决心，以长时间的等待拿时间换空间。并且成本风险极低，利润率极高。劣势同样在于，绝大多数人没有足够的耐心以及决心。
干货：华人首富李嘉诚悉数抛出内地产业，转而买入欧洲、伦敦的产业，这实际上是个信号，无论他是否看好中国，一定是看好伦敦、欧洲，英国、欧洲的经济向好直接会影响货币价值。那么实际上可以判断，未来二年或更多的时间上，英镑、欧元的价值长期来说就应该是自然上升而不可逆。买入极值的看涨期权并持有会是个好方法。详细请看《李嘉诚欧洲投资的信号》
延伸课程一
错价交易法
——钓鱼与捡漏
期权和期货不一样，是买卖双方自己的行为，与期货永远在任何价格位置都有买有卖不一样。做期权要有自己的想法，想割草就离当前价远一点，远期一点，想风险一点就近一点。找个自己的位置，放在那里，有人愿意卖（买）就能买（卖）到。或者你愿意什么价格，就自己写，有人愿意接就可以成交。
我们知道中国很快就要上期权了，而且很有可能是做市商制度，这点与国外有所不同。如果是国外的制度照搬过来，那么会产生一种情况：刚开始时，很多人不清楚、不熟悉期权的定价方式时，会很容易出错价格，这个时候就有点像淘宝贝时的捡漏了，内行人士必须抓紧这段初期捡漏的机会，因为过了这个村未必就有下个店了。而做市商制度会造成错价的机会相对少一些。这里的交易方法提出来，可以给大家一个参考。
因为国内期权交易界面与国外的交易界面有大不同，所以国内的找到错价的机会会比较多。
图一：国外期权市场已经成熟，每个行使价都会自动给出买卖参考价，只要不偏离太远，都不会成为错价。

图二：国内期权市场刚开始，交易界面还不成熟，看涨和看跌期权分开不同表格显示，没有产生直接对比。虽然看着很累，但是就意味着找到错价的机会会远大于国外。即便是做市商制度，依然有错价可能。

交易方法解析：
原理：期权价格计算很复杂，它依托于标的，加上了时间价值、波动率。简单上说是依据时间价值，也就是到执行日远近，及位置价格来定价。但同时要参考很多参数，是个非常复杂的程序，主要是中间很多变量，如一个恐惧指数，是无法预期的。所以直接通过计算难以得出一加一等于二的答案。有没有简便的方法呢？有。
举例：假设标的的现价为105，行权价为100的看涨期权为12.5，看跌期权为5.5，那么时间价值可以如此计算；看涨期权的内在价值为105-100=5，时间价值=12.5-5=7.5；看跌期权的内在价值为0，因为行权价低于现价，时间价值=5.5-0=5.5。
交易方法：内在价值与时间价值可以很容易计算得出。从而我们知道了正确的价格应该是怎么样，我们就能够比较容易的发现错价，甚至故意出错价格去钓鱼。
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期权匿名回答 · 2023-5-19 00:36:56

期权的本质是将权利和义务分开定价。下面举一个实际的外汇期权交易的例子。
小明预期人民币对美元即将升值，于是以每美元1块钱的期权费买入一份执行价格是USD1=RMB5的人民币看涨期权。（假设现在的汇率为1美元=6人民币）。以下是期权到期时汇率的假设情况：
一、现实1美元=2人民币，此时小明肯定会选择执行它的权力，行权价是1美元=5人民币。这时，小明能够从银行借入一美元执行期权，换回5人民币，从中净赚（3-1）人民币。
二、现实1美元=7人民币，此时小明不会执行，净损失1块钱的期权费。
从理论上来说，小明的收益回是无穷大，损失只有期权费。对于买方来说正好是相反。
当然这只是看涨期权，看跌期权也类似，但结论肯定不一样。
以上回答仅供参考。

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